2020年11月25日星期三

5分钟看懂AIRASIA(5099) 2020年 Q3季报 ~ 复苏的开始?还是回光返照准备迎接更惨淡的未来?

说到AIRASIA这家公司,本来就是马来西亚人民的骄傲,老板的一个理想“每个人能飞”,从一开始的被人家取笑说异想天开,到后来甚至超越了马来西亚曾经的蓝筹股马航,到后来的大马的骄傲,他经历过的绝对不会少。而今年情况就可能不太一样,受到疫情的影响,从3月起就几乎接近停飞的阶段,最起码受影响的航班超过7-80%,而且也持续出现几个季度的夸张式亏损,甚至这个季度的业绩也是烂到不懂怎么去衡量,那么到底这家公司的命运会如何呢?我们一起从他的业绩中找点答案吧。。

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 30 Sep 2020

AIRASIA GROUP BERHAD

Financial Year End31 Dec 2020
Quarter3 Qtr
Quarterly report for the financial period ended30 Sep 2020
The figureshave not been audited
  • Default Currency
  • Other Currency

Currency: Malaysian Ringgit (MYR)

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
30 Sep 2020

 
INDIVIDUAL PERIOD
CUMULATIVE PERIOD
CURRENT YEAR QUARTER
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
QUARTER
CURRENT YEAR TO DATE
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
PERIOD
30 Sep 2020
30 Sep 2019
30 Sep 2020
30 Sep 2019
$$'000
$$'000
$$'000
$$'000
1Revenue
442,914
3,066,262
2,869,821
9,086,399
2Profit/(loss) before tax
-1,159,732
-347,601
-3,347,084
-317,288
3Profit/(loss) for the period
-1,084,087
-67,740
-3,205,588
99,466
4Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent
-851,779
-51,443
-2,656,226
80,715
5Basic earnings/(loss) per share (Subunit)
-25.50
-1.50
-79.50
2.40
6Proposed/Declared dividend per share (Subunit)
0.00
0.00
0.00
0.00


AS AT END OF CURRENT QUARTER
AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7
Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)
0.3500
1.3500

我们先尝试从这个简单版本的业绩开始。营业额来说,很明显对比正常时期,直接是影响到了80%以上,所以来在扣除了营运的费用之后,严重亏损就肯定是跑不了了,单单一个季度就亏8亿多,幅度有点大,毕竟要用10-20%的生意来维持100%的费用,可能性几乎接近0,但是这些业绩相信是预料中事,所以也不是什么大的问题,而且我也发现了一个重点,大家来看看这个图。。

虽然这个季度怎样看都好像不太好,但是如果我们看这个TREND来说,其实他最坏的季度已经衍生,目前的营业额对比起最糟糕的季度而言,已经有复苏中的迹象,只不过我个人最大的问题反而是。。虽然复苏是看到在进行,但是他到底能支撑多久,能否撑到真正复苏成功?相信这个也是大家的问题。如果单单看他的每个季度的LPS的话,大概一个季度亏25sen,而他的NTA。。只剩下35sen。。这个代表什么呢?可以撑多久?大家就自己想了,虽然看似如此,但是天哥暂时还不敢发表,想先看完完整版本的业绩再评论。。

这个就是比较完整版本的季报,其实单单看他的主要业务也就是airline business来说,其实并没有我们想象的那么大,只是4亿多而已,感觉没那么夸张哦,而其实这个期间虽然说很多航空被停飞了,但是他的空中运输ebitda,还是保持着盈利,而我们以为很赚钱的big pay,其实是亏损的,但是这些也非主要业务,所以对生意的整体影响是不大的。

他的BIG PAY公司不赚钱,可能是被我们掏空了=。=详情请查阅旧帖子。。

而导致他看似亏损惨重的,其实是下面的depreciation,而最大的数额,就是depreciation of right of use asset,这个贬值是高达5个亿,虽然只是贬值,感觉不是什么真正的亏损,但是这个却未必是这么一回事,因为这一块其实就是他租用飞机的费用,当初就是因为财报准则的改变,让他可以把租飞机的费用换了一个方式呈现,让他的EBITDA更为漂亮,也让不太懂看财报的人会以为这个是无关痛痒的事情,但是实情是,这个depreciation跟我们认知的depreciation不一样,这个也算是一个费用来的,之前也写过,就不重复了,有兴趣的可以直接点击以下链接查阅。。


而过后,他的finance cost也是影响他净亏损的一大祸首,不过这个是来自lease liabilities,就跟我们了解的是不一样,他真正的借贷成本其实还受到控制,但是以airasia这个集团目前的营运状态,而且接下来为了度过难关而继续扩大借贷的情况来看,相信未来这一块会陆陆续续的加大的影响,绝对不容忽视的。

这个是公司的资产负债表,我们可以很明确的看到,集团剩余的现金已经所剩无几,但是具体是多还是少,我们要先看看现金流表,而他的借贷虽然也还不多,但是相信是陆续有来,就看接下来到底能借到多少资金去运转了。

这个表是最重要的,要知道他能撑多久,这个表就告诉了我们大部分我们想知道的答案,他的营运情况来看,是支出了11亿左右的现金,刚才还看到他现金有6亿对吧?所以花费11亿的话,能够顶多久?不过好处是,这个11亿是累积三个季度的,而不是单单一个季度,所以按这样看的话,如果还没算其他的费用,单单就营运来看,不借新的钱,要顶多1年半载还是做得到的。

不过,该公司就不止只有营运的现金流出,当中还有其他金融活动的现金支出,所以9个月时间,大概烧了20亿的现钱,这个数额可不是开玩笑的,而最下面他有显示还有6亿左右,如果是情况没有改变的话,那么这个六亿恐怕是撑不了多久的。

这个是公司这个季度的一些重要数据了,大家可以自行去看看,我相信大概可以看得明白这个表,但是很明显的地方是,停飞大部分的航班后,生意影响得很厉害,这个是肯定的。

这个就是管理层对未来的看法,我看那么多财报,通常写得特别长的,都代表公司遇到点问题的,所以当你看完这个短文的话,你不难发现其实管理层对未来是感到忧心的,不过管理层已经有说明开始借贷来让集团保持资金的流动,但是最大的成本租飞机不能控制,业务又要继续停飞,恐怕借得回来撑得过去,但是最后都会五劳七伤,像当初许多的油气股那样全部业绩用来还债而已。。

AIRASIA 5099
股价 Rm0.71
ROE : 负数
PE : 负数
DY : 0%

总结
这家公司的基本面数据,单单这样看的话,会买的都是傻子,全部东西都是负数,代表他的财务状况正在面临着危机,但是很明显的是,他是因为疫情的影响才这样,所以这个是人所皆知的事,就不必提了。但是疫情怎样也会有过去的一天,所以也不需要过份的灰暗,如果他能够撑得过去这一次的危机,那么将来可以肯定的是他会再次强大的,而我们要留意的是,他到底能不能熬得过这个风暴而已。以目前的情况来看,公司的流动现金顶多可以支撑多1年半载而已,但是好处是,公司有表示会借钱来度过这次的难关,所以熬过风险相信不是大问题的,但是问题是,是否会熬得过风暴后,但是却片体鳞伤而已。

而说真的,如果是天哥自己的话,我是不喜欢买飞机股的,毕竟对我来说,飞机始终不是我喜欢的行业,虽然他是马来西亚的骄傲=。=。但是今天这篇文章,主要是以一个中间人的角度,来分析我看到的事情,方便对这家公司有兴趣的读者去研究。我个人认为,公司最坏的时期已经过去了,毕竟还有什么时期是比完全不能做生意更严峻,虽然现在还是大部分生意停运,不过已经看到有陆陆续续的复苏中,加上公司有尝试减低负担,只要疫情能够早日受控,那么未来只会越来越好的。

但是如果投资他的话,是有一定的赌博风险,赌的是疫情能不能早日受控,而他能不能在疫情受控之前,还能够撑得住,不会因为借贷而导致伤痕累累而已。而我个人对他是有一定的信心的,我相信马来西亚的骄傲,会有再一次辉煌的机会,但是以当下的股价而言,可能就有一点高了,虽然暂时股价有复苏的情况,走势还算不错,只是以基本面的价值投资来看,目前的价位有一定的风险存在,是需要注意的。

总的来说,他曾经是很好的,但是目前来说,是面临风暴中,能否存活还是未知数,但是我个人对他感到乐观,我相信距离疫情受控的距离已经越来越近,他再一次起飞的时间点也是越来越近,总会熬得过去的,可能我太乐观主义吧。不过最大的问题是,他当下的价格,并没有很吸引,真的对他有兴趣的,可能再忍一忍,看看是否有更好的价格会比较好呢。。

BTW,都看到这里了,LIKE一下应该不吃亏吧~。~

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写这篇文章的时候我个人是“不”持有该公司股份,但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享我的功课,本人“怒”不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

10 条评论:

  1. “公司最坏的时期已经过去了,毕竟还有什么时期是比完全不能做生意更严峻”,确定吗?你确定你对一间负资产近十亿的公司很乐观?以你对基本面和上市条例的了解,你觉得airasia能解决负资产的问题吗?

    回复删除
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    1. 其实。。AIRASIA并不是负资产,你可以自己去看看他的资产负债表。

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    2. total asset 22662935, total liabilities 23642710, share holder fund -979775, 这不叫负资产叫什么?

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    3. 看东西不要单单看表面,你看的这个是包含了一些非100%子公司的资产与负债,这个是集团式的账目算法,先去了解下什么叫non controlling interest先吧 :)

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  2. 整个集团的生意(母加子)做到shareholder fund从正数变成负数,母子生意同步亏损,债务同步上升,短期内也不可能出现改善的机会,这样看账目叫股东看生意看盘。拿走non controlling interest的负20亿来看账目,这才叫看表面,就当你认为母公司不是负资产,排除掉子公司的累计亏损就比较健康一些吗?我都还懒得跟你讨论“拿走子公司的资产后母公司剩下什么值钱和不值钱的东西;子公司要排除实际上也要卖,有本事子公司值个钱有人要才叫为资产表增值,反之呢?;什么情况才不需要注重子公司?赚时看亏时忽略吗?等等这类问题”.......“公司最坏的时期已经过去了”,请问你的意思是公司的生意已经止损,下个季度会出现盈利,是这样的意思? 因为下个季度再次继续亏损,代表最坏的时候还没过去哦,而且还有很大的机会进入pn17....看东西不要单单看表面, 表面上你觉得乐观,实际上公司面对的困境是每天在增加无力偿还的债务和利息,无法增加可观收入,目前唯有的办法是祈祷有财神路过能借钱赏个饭过过日子,祈祷不被bursa鞭策,这才是现实,这才是股民选择要不要当股东的考量。

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    1. 你连non controlling interest都不会,我很难跟你谈了。。我跟你合股做生意,我51%你49%,我们的这家公司欠几百万,要破产了,难道我连你的49%的欠债也要算我头上?不要以为写得长篇就是道理,先搞清楚什么叫做non controlling interest吧,你上面写的越多,越明显你根本不会看账。

      而且我全篇文也没说过,他肯定可以熬过风暴,我也有提了说,他要靠借贷来维持营运,而且就算熬得过去,也可能五劳七伤。不要把你看文章的理解能力,和你觉得的论点当作我的看法。而且我们的论点一开始就是他是否负资产的公司,你不要被我说破了就讲东讲西讲股民要什么。

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    2. 对对,你是对的,total equity -979m 扣掉子公司的负资产 -2,164m,亚航母公司是正资产1185m, 把total equity -979m 认为是总公司负资产是我的不对。

      可否请问你亚航是否符合进入PN17的条件?(如果2021没有特别豁免权的话)。

      另外关于借钱一事,借来的钱会增加债务,同时也会降低股东权益的比例。要排除进入PN17,借钱这招行得通吗?

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    3. 亚航的情况已经符合进入PN17的条件,只是因为疫情暂时被豁免。

      借钱不能豁免,但是如果生意重新恢复,他们必须做附加股,才能达到符合的条例。

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你可能对这些也有兴趣。。。。。。

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