2020年5月5日星期二

HLBANK和HLFG什么分别?有低估吗?哪一家比较值得留意?

之前有答应过网友写一写关于HLB的内容,但是随着天哥懒惰也善忘,结果把这件事完全给忘记了,而今天趁着银行又再次降息了,就写一写一家比较冷门,但是却是我最喜欢的银行股,也就是HLBANK和HLFG。其实两家公司有什么分别呢?为什么我又会特别喜欢他们呢?就让我们今天一起来研究下吧。。

*文长慎入

HLBANK
说到丰隆银行,相信也没几个大马人是不认识他的了,所以也不需要特别去解释了。他是一家马来西亚的银行,也是马来西亚市值第四大的银行,如果连同HLFG一起算,那么他的市值就是大马前三的银行股了。而他的业务根据百科全书的资料,他是成立于1905年,但是真正把名字改成丰隆银行,是在1994年收购马联银行之后,也成为了我们今天熟悉的丰隆银行。

HLFG
丰隆金融,其实更简单的说法,就是他其实是丰隆银行的母公司,他持有65%左右的丰隆银行股份,所以投资丰隆金融的,也其实等于间接在投资着丰隆银行,是一个概念的。但是除了丰隆银行外,其实他旗下比较像样的子公司还有丰隆保险,丰隆资本这两家非常赚钱的子公司,除此之外,还有许多大大小小的金融类子公司,所以简单来说,丰隆金融里面的类别是专注在多元化的金融业务就是了。

当我们大概的研究过两家公司,其实总的来说,就是丰隆银行是他整个业务里最赚钱的一环,而直接投资丰隆丰隆金融里面有91%左右的利润都是来自于丰隆银行的,所以简单来说无论是买HLBANK还是HLFG,也是以投资丰隆银行为主的,所以总结就是,最重要丰隆银行是有吸引力和成长空间,那么买HLBANK还是HLFG其实最后的差别不会太大。

所以下来我们直接研究丰隆银行,就省略了很多功夫了。。

借钱的公司最怕就是贷款收不会来,而丰隆的减值贷款,如果没错的话,是除了大众银行以外,全行最低的一家银行,所以他的资产素质其实是非常高的。

这个就是银行的5年highlight,银行的总资产来说,其实这五年来,是有稳定的在成长着的,而他的总贷款也是稳定的在增加中,当然顾客存款是银行的血液,这几年来也是稳定的在成长的,而净利则在2016有稍微放缓后,又重新的继续攀升回去了,而每股净利自然也一样。而我比较看重的股息来说,这些年他是几乎每年稳定的继续增加中的,所以整体来说,这些年的丰隆银行是有保持着成长的。

这个是银行里面的KPI,整体来说,其实公司除了COST TO INCOME RATIO之外,其他部分都算达到目标的,如果是我的话,其实我是非常满意了。

为了确保两家公司的分别有多大,我们也看看丰隆金融这5年的HIGHLIGHT吧。。
整体来看,其实两者都是差不多嘛,就是2015特别好,然后2016特别差,过后就慢慢的爬回上去直到2019了。但是我留意到一个特点,就是EPS来说,成长率是HLFG赢的,而DIV来说,则是HLBANK赢的,怎么说呢?
大家可以看看这个图,以EPS来看,最后的数目对比起第一年或者最低的年份,丰隆金融都得到8.5%和36.2%的成长,反观丰隆银行最后一年的数目,对比第一年和最低的一年来看,他的成长只介于3.17%和30%而已,整体走势比丰隆金融来得低。但是股息来说,其实丰隆金融的成长就不是那么靠谱了,最后只派出42sen,对比第一年的38sen来看,只成长了10.5%,反观丰隆银行则成长了24%++,所以轮股息成长来说,丰隆银行是比较高的,毕竟母公司也需要子公司的资金来运作。而HLFG的股东则不需要股息来运作生意,所以变相母公司的股息反而比较少。

这个就是两家公司的基本面数据,其实这样一看的话,我相信直接就知道要选哪一家了,我们先看ROE,其实两家差不多,所以当两家ROE差不多的话,谁价钱便宜自然就选谁咯。。而两家的股价其实是差不多,都是大概在13块左右的阶段,那么如果两家股价差不多,自然选哪一家赚更多的咯,HLBANK一股会帮我们赚122sen左右,而HLFG一股可以帮我们赚167sen左右,很明显同样买一股,HLFG能够赚的是更多的钱咯,所以他的PE只有8左右,而HLBANK的PE就高达11,所以单单看基本面数据来说,HLFG是完胜的,除了股息率是HLBANK是稍微高少许,就看我们比较喜欢低估更多,还是股息率稍高了。

我有大概的算了一下,HLFG大概持有HLBANK的65%股份,当下的丰隆银行是288亿市值,所以单单这笔65%股份来看,市值是187亿左右,而当下的丰隆金融的总市值,只有区区的148亿,变相来说,直接买HLFG的话,变相用低于市价20%的价格买到HLB,而且还送HLA的保险业务和HLCAP的投行业务。当然这些算法是有一定的弱点,因为还要计算他的债务等等,但是其实我也认真的算过,单单他手中的资产扣完债务的话,其实每股来看,这些资产已经值得16-17块了,而HLBANK的NTA只有大概12.7而已,HLFG的NTA则高达17.43,所以基本上单单看这个,其实HLFG已经比HLBANK低估很多了。

总结
总的来说,其实买丰隆金融,就等于是间接投资丰隆银行了,而且还顺便附送丰隆保险和丰隆资本的股份,还有一些现金等等,所以最后而言,只要HLBANK表现好,那么间接来看,HLFG就会表现很好了,因为HLFG高达90%的利润是来自于HLBANK贡献的。当然HLBANK直接是银行,HLFG虽然也是间接在投资银行,但是正确来说,他其实算是一家控股公司,所以估值上来说,银行PE和PB较高是正常的,而控股公司的PE和PB较低也是合理的,所以HLBANK虽然估值对比起HLFG是稍微高,但是这是正常市场反应来的。而我个人喜欢丰隆多过其他银行犹如大众,主要是因为我对比起来两家银行的政策,大众过于保守,而丰隆保守得来有在积极的成长,而且大众老板年事已高,综合了这些原因,所以天哥才比较喜欢丰隆。当然两家我都有投资啦,我的概念是直接分散两家一人一半,最后总结其实还是一样投资在丰隆,也不计算那么尽了。当然如果以每一块钱和回报来计算的话,说真的,一定是丰隆金融完胜的,没得比较了~。~

好啦,今天就到此为止咯,如果有稍微学习到一点新知识,记得LIKE一下我们的面子书专业哦,大家再会咯~。~

写这篇文章的时候我个人是持有该公司股份,但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享我的功课,本人怒不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

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10 条评论:

  1. hi 天哥,感谢分享,请问您当初的平均买入价是多少?现在的价钱算便宜吗?

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    1. 上面内容已经有讲解我对当下股价的看法了,可以再看看:)

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  2. 你好天哥,HLB业务,包含了什么国家?在当地的市场份额是多少?

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    1. 新加坡,越南,香港,柬埔寨和中国。份额就没特地去细读。

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  3. 天哥看好Maybank吗

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    1. 这家公司不错的,而且价钱也不贵。

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  4. 如果說HLFG的部分收入來源與hlbank,
    那hlfg派的股息中,有部分收入來源于hlbank股息的收入會不會二度中稅?

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    1. 现在的税务只是single tier了,所以股息是免税的。

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  5. 那么比起Maybank和HLFG/HLB 从基本面和管理层的面向你觉得哪个更占优?

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    1. 银行根基和借贷组合来看,其实收H比较占优的,但是M胜在他是龙头,所以成本是比人家低。。

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