2020年5月23日星期六

5分钟看懂CIMB(1023) Q1 2020季报 ~ 业绩自2014年来最低?是不是出问题了?

昨天看到大众银行的帖子很多人问起CIMB,所以发了一个挑战,只要帖子超过1500个LIKE,天哥就OT写一篇关于CIMB最新季报。没想到读者们全部合起来叫天哥加班XD,三两下就真的冲破了1500,所以天哥就只好兑现承诺了,大家是真的有兴趣看才好啊XD,讲了那么久,这篇也是为你而写的,你还不按LIKE是说不过去了吧XD

好的废话少说,以下是CIMB的最新季度报告,点击进去查看完整版本哦。。

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 31 Mar 2020

CIMB GROUP HOLDINGS BERHAD

Financial Year End31 Dec 2020
Quarter1 Qtr
Quarterly report for the financial period ended31 Mar 2020
The figureshave not been audited
  • Default Currency
  • Other Currency
Currency: Malaysian Ringgit (MYR)

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
31 Mar 2020

INDIVIDUAL PERIOD
CUMULATIVE PERIOD
CURRENT YEAR QUARTER
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
QUARTER
CURRENT YEAR TO DATE
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
PERIOD
31 Mar 2020
31 Mar 2019
31 Mar 2020
31 Mar 2019
$$'000
$$'000
$$'000
$$'000
1Revenue
4,143,029
4,166,146
4,143,029
4,166,146
2Profit/(loss) before tax
713,964
1,603,126
713,964
1,603,126
3Profit/(loss) for the period
498,756
1,207,686
498,756
1,207,686
4Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent
507,925
1,192,042
507,925
1,192,042
5Basic earnings/(loss) per share (Subunit)
5.12
12.46
5.12
12.46
6Proposed/Declared dividend per share (Subunit)
0.00
0.00
0.00
0.00


AS AT END OF CURRENT QUARTER
AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)
5.5121
5.6674

从这里看下去,真的很没劲,虽然营业额只是比去年同季度少了2000多万,其实是几条毛那么少的事情,但是在净利上,却直接腰砍了超过一半,下跌的幅度高达了60%,还让人活下去吗?这样的业绩到底是怎么了?降息影响他吗?还是最近MCO政府推出的政策影响到他?为了解开这个谜团,我们一起查看他完整版本的报告吧。。

虽然降息我们都认为在净利息收入是会减少的,但是如果看公司的数据,我们不难发现,虽然他的利息收入是降低了没错,但是他的利息支出降低的幅度比利息收入的部分还要多,他赚取顾客的利息部分少了1亿3000万左右,但是他支付顾客部分的利息,则少了2亿6000万左右,足足是双倍,所以其实这一块他是做得非常好的,是毋庸置疑的,只是在其他非利息收入的部分,他赚少了大概2亿,所以最后整体收益上,大概是持平的,只比去年同季度少2000万左右,是两条毛的幅度而已,影响不大。但是。。。。。。

在expected credit losses on loans和commitments and contingencies上,公司不止大力write off了9亿7000万左右,另外还有5100万和1亿1000万左右的其他预期 credit losses,一下子把公司这个季度的write off拨备了十多亿,这个才是真正影响到他利润的地方,虽然因此税务可以省略了2亿左右,但是最后算出来的净利,减值就不堪入目,从之前一个季度赚十多亿,变成现在5亿都不到,也创下了打从2014年一来,业绩最低的一个季度,看得投资人心都差不多要跌出来。但是为什么会拨备到那么大笔数目呢?等下我们一个一个看吧。。

这个季度他直接做的拨备是11亿的其实,但是还好有1亿5000万的恢复来救一救,所以最后才以一个9亿多的数目作为拨备,否则的话数目就是十多亿的,就更加糟糕了。。这笔数目虽然没有注明是那一笔账,但是相信是跟之前新加坡油企巨擘兴隆集团破产有关,网络盛传那笔借贷CIMB有高达5亿7000万左右的影响,这里看的数据,相信所言非虚。


看他的资产负债表,他的现金是增加的,是好事,手握高达396亿的现金,很充足了,而他的借贷是萎缩的,代表这个季度公司的生意变少了,相信是那一笔十多亿的拨备所致,不过还好总资产还是增加的。但是在负债的部分,顾客存款是变少了,虽然资金还是可以从其他地方来,但是通常顾客存款才是让公司利润最高的,但是值得一提的是,公司的NIM是蛮高的啦,你又不可以说他这一块做得不好,只不过他的其他支出上肯定比较高了,所以最后其实是一样的,但是重点是,他的净资产是萎缩了16亿左右,但是这些是没办法的了,继续观察咯。。

这个就是他的生意主要的领域,不难发现大部分银行都是房屋贷款是主力的,但是论比例来说,房贷还是大众银行的比例比他高。不过他的主力反而是other term loan,但是看到那个数目萎缩了那么多,看来这一块也不是那么好做而已,但是留意到他的share margin 数目也不小呢,曾几何时这里也有一笔数目是我的XD


他的生意就比较分散,大众银行是93%在本地,但是CIMB来说,他的生意虽然大马依然是主力,但是不难发现印尼,泰国和新加坡都是他的主力,因为这三个区域占了整个组合大概三份之一,至于其他的基本上就是陪跑的了。。

这个季度坏大事的很明显就是commercial banking sector和wholesales banking sector惹的事情,虽然consumer banking sector的拨备也是比之前高,但是最起码还是赚的,但是那两个的拨备多到吓人,这样生意不就白做了吗?但是没办法的,做借贷哪里有包收得回的,很多借贷的都是想办法混银行钱的,要怪只能怪自己的批准部门不够严格了。。

这个就是公司给出来的tips了,如果他说的都是真的话,那么代表接下来的几个季度,会陆陆续续有更多不好的贷款拨备出现,而且预计行情疲弱,他们的贷款增长今年应该是没什么机会了,所以按照他们的说法,今年应该不会特别好,所以是需要注意的。但是如果是长期投资者,或许可以趁这段时间等到一些好的价钱也说不定。



CIMB (1023)
股价:RM3.47
PE:8.9
DY:7.45%
ROE:7.09%

从上述的基本面数据来看,其实CIMB真的蛮吸引的,股价接近新低位置附近,PE低,DY高,虽然ROE差了少少,但是整体来看,确实是有吸引到的,但是我相信的是,股价之所以这么低,主要是反映了未来几个季度业绩疲弱的因素,所以如果未来几个季度真的业绩疲弱,那么股息会萎缩,PE也会变高,ROE会变得更低,那么整个基本面数据就看起来不美了,不吸引了。但是说真的,如果问我目前他的情况来说,确实是有低估成份的,但是接下来几个季度他会有很大挑战就是真的,如果业绩太弱,又遇到行情波动,他可能会有更低的价位也说不定,所以如果问我意见的话,可能可以再忍一忍,或者钱很多的,可以分几批去慢慢买,分批累积,因为短期内相信公司的整体业绩不会很好,所以真的对他有兴趣,而又不是特别多钱的朋友,可能就忍一忍吧,虽然长期来看,当下的估值是不常出现的,是蛮低估的,但是短期内,恐怕还会有一轮波动,不可掉以轻心,如果把钱买完了,又突然出现一轮崩盘的话,就真的赔了夫人又折兵了,不好这么激进哦。。最后也要趁这个机会,向各位说一声,开斋节快乐哦,就这样,我们下次再聊,再会~。~

 写这篇文章的时候我个人是不持有该公司股份,但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享我的功课,本人“怒”不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

你的一个小小的like或share,是让我们用心整理更多好文章的最佳鼓励和动力哦^。^
HAPPY INVESTING
BY ~ 第一天




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35 条评论:

  1. 謝謝。是不錯的长期投资好目标。如此低的價錢不常见

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    1. 是的,价格不常有这么划算的,但是短期内估计还要波动一段日子。。

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    2. 完全同意。今年内许多公司都受影响。不用太在意。 以长遠投资眼光是不会錯的

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    3. 是的,就要看我们的方向是短期还是长期了。

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  2. 谢谢天哥这几天努力的分析银行股 非常赞!

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  3. 天哥, 善意提醒expected credit loss 不会影响到税务, 因为他算是general provision 在税务方面是non allowable expenses.

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    1. 哦哦,原来如此,谢谢纠正,感恩 :)

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  4. May I know 附送4个软件 is what Software ?

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    1. 不是什么大型软件,只是几个让读者看完书后可以尝试计算和实践的小软件,是对应书本内容的。

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  5. 天哥,
    请问你对CIMB管理层的看法?如果与MAYBANK相比之下,谁能够长期保持高的盈利增长?

    另外,请问为什么CIMB的过去10年,盈利好像不是很稳定向上?是不是因为政治关系?
    https://klse.i3investor.com/servlets/stk/fin/1023.jsp?type=last10fy

    非常感谢分享!

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    1. 如果问我意见的话,我个人认为MAYBANK整体上是比CIMB做得好的。过去他掌舵人一直换来换去,公司的政策也是这样,所以过去波动是在所难免的了。

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  6. 兴隆集团基本上就是作假账,多年以来都是10个桶8个盖,因为油价大跌后,水退了才被发现是在裸泳!其实难以想象新加坡公司,上市的也好,非上市的也好,也蛮多问题的。几年前有问题的原产品交易商还有Olam和Noble Group。去年的Hyflux也让Maybank亏了一笔。这么多宗了,让我不得不怀疑新加坡监管当局的信誉和效率之间是不是点距离。

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    1. 嗯嗯,但是新加坡的品牌,还是让人家比较有信心,这是他们长期累积下来的名声。。

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    2. 当经济强的时候,信誉是必需品。反之,变成奢侈品。兴隆的衰败,标志着原产品中心的地位被动摇,或取代。下一个岌岌可危的就是港口与航空。裸戏还没收场。

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  7. 那些书可以直接邮寄到新加坡吗? 可以的话请让我知道,包括邮费一共多少钱,下面这两本
    低薪族十年百万路+股市百科降熊秘籍=西马RM120 东马RM125(附送4个软件)

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    1. 不好意思,我们没有邮寄到外国的服务哦:)

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  8. 感谢天哥分享CIMB 个人觉得股价可能会有下调的可能性。忍一忍 希望可以进到个好价位 长期投资。

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    1. 别客气,希望对你有帮助。按理说是要下调才合理的,但是看下调多少咯。。

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  9. 天哥,给您一个小小的提醒,您在文章低端 “本人怒不对您的盈亏。。。” 是不是“恕”不对您的盈亏之误呢?

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    1. 不是的,是特地用这个怒字,所以特别加了"",因为我们只是分析看法,但是未必所有时候都100%准确,所以曾经有试过有人借题发挥,所以直接改成一个怒字,有无事找事瓜瓜吵的直接骂走XD

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  10. 天哥,你有看到这个吗。你觉得会对马来西亚的银行股造成影响吗
    https://www.imf.org/en/News/Articles/2020/05/22/kristalina-georgieva-halt-bank-dividends-and-buybacks-now

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    1. 这个应该没影响到大马呢。。

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    2. 如果停派股息当然对股东不利。但是不派出的股息还是存在retain earning。钱还是股东的。

      但另一件对银行股东更不利的事已发生在马来西亚了。早前财政部“促请”银行免受租购协议(Hire Purchase)客户展延供款6个月的额外利息。银行利息少收了,但是银行存款的利息却不能不付!

      根据上周六The Edge 的报道,hire purchase loan 的总数多达1,656亿,银行的损失将多达44亿。根据MFRS 9的会计准则,银行在下个季度要做one off provision。到时候影响比较大的银行盈利将会大倒退!

      没办法了,国家有难,银行不能不帮。股东们也只好做小小牺牲,让大家共度难关!

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    3. 这个要看银行怎样做的账目了,但是影响是跑不掉了的,就看开咯。。

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  11. 天哥,不知能不能分享一些回教金融之类的股呀?感恩

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    1. 你说的回教金融类是指哪一家啊,大马貌似不多哦,就2-3家而已XD

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  12. 天哥,你觉得CIMB下个季度的季报会不会又出现最低业绩季度的情况?

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    1. 这个季度有点过份了,下个季度按理说不会比这个季度弱,但是估计也强不到哪里就是肯定的了。。

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  13. 请问天哥为什么CIMB不把所有赚到的钱分作股息?
    相比下Maybank为何如此慷慨? 银行若要扩充,应该很容易筹集到现金对吗?

    非常感激分享

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    1. 每家银行有不一样的扩充的,这个要问他们的老板了。。

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  14. 天哥,如果在十月,贷款六个月延期截止到期,很多人还不了贷款,你觉得对银行最后一个Q4季度的影响大吗?

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    1. 不要这么悲观啦,去了几轮商场,一大堆人排队买名牌了XD

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    2. XD 好!明天会更好也!

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