2019年8月29日星期四

RCECAP 股东大会 28-8-2019 @ Tropicana Golf & Country Resort


8月28日早上10点半,是rcecap的股东大会,所以我9点钟开车出发,到达目的地大概10点。只不过,而有了去年的经验,知道那边场地非常大,又羽球场,又篮球场,又gymroom又泳池等等,让我迷路了找地点都花了10多20分钟非常不爽=。=,所以今年认得了路,就直接到达现场了。。好了,不要废话啦,相信大家比较有兴趣公司的详情比我的遭遇更多,所以直接入正题吧。。

去年迷路后拍的照片XD,看得出这个俱乐部非常舒服

股东大会不允许拍照,比较特别,所以拿回点旧照片顶替XD,这个是公司的CEO。去年也被FOCUS MALAYSIA评为最佳CEO之一,我认同,因为股东打算发问的问题,他在人家还没问之前,就自行分析给股东知道了,所以当之无愧了。。

过后就是执行长分析公司今年的进度和未来发展,跟去年一样,突然弹出一个slide说明不允许拍照,所以今天的内容都是用写的=。=

今天股东大会的重点如下。。
-公司过去五年的资金成本从2015年的5.9%下降至今年的5.4%,管理层预计明年的资金成本还会更低。

-COST TO INCOME RATIO从2015年的31.2%下降至22.2%,比银行平均数据44.6%来得低,代表公司成本上控制得很好。

-2018年的员工成本为21.7M,2019年的则下降到20.8M,这个也是公司成本控制的方法之一。

-公司的impairment rate 从2015年的8.8%下降到今年的7.4%,虽然是持续下跌中,是好事,但是其实这个数据来看是不太健康的。 

-公司的LLC(loan loss coverage) 从2015年的163%增加到今年的172.1%,长远来看是有进步,但是去年其实比今年更高,今年是稍微减少了。

-总顾客的户口从2015年的62600个成长到今年的124500个,代表顾客近5年成长了接近一倍,生意机会变多了。目前每个平均的顾客借贷数目为rm16500左右。

-公司之前的900m SUKUK PROGRAM已经全额发行,目前运营者的是2.0B的新SUKUK PROGRAM,预计利息支出为4.4-5.5%之间,这个是供未来3-5年公司的发展使用。就目前而言,公司还有大概2.1b的预备资金可以运用来发展业务。

-公司当下的gearing是 1.91倍,比2015年的1.02倍差不多高了一倍,让公司的风险有增加了不少,所以公司都是以素质顾客为主。

-公司当下的roe是17.3%,算是蛮漂亮的数据。值得一提,是稍微比去年来得少的,但是整体而言还是不错的数据。

-公司的dividend policy是税后净利的20-40%。

-目前公司的个人贷款市场份额大概只占整个市场的1%,几乎是没太大的优势。但是从好的方面看,公司的成长空间可以很大。

-老板表示大马最低薪金制的增加对公司是利好,因为代表公司的潜在客户会变多。而政府也表示缩减的是合约员工,这个不是RCECAP的顾客群体,所以对公司是完全没影响。以防万一将来真的缩减长期员工,问题也不大,因为剩余的人员工资也会获得增加,只要不是大幅度裁员的话,拉上补下影响不会太大,所以公司目前的目标依然是素质贷款为主,最重要借出去的钱能够收得回来。

-公司长期有做share buy back,但是这个举动只会买在低于nav,惠及股东。而目前而言,老板表示买回来的票有可能会卖回出去市场或者用作红股派发。

-新的一年,预计银行领域的贷款成长为5%,而公司本身的成长则会稍微高于银行。虽然老板没说出数目,但是从老板的语气来说,我们认为老板想表示的是5-8%的年成长。

-老板表示借贷多多人家都不会拒绝的,所以生意要成长根本没问题,但是借了不还没意思,所以为何公司要专注素质贷款,而不是贷款的数量。

-2013公司业绩有放缓迹象,主要是国家银行把个人贷款时限从25年缩短至10年,所以公司业绩突然放缓,目前的情况跟当时候是完全不一样的。

-公司目前的生意只有personal loan,所以很多数目无法跟银行比较,因为银行的贷款项目是包含各方面犹如房贷车贷或其他的。

-公司审批贷款的时候一般会要求查看e payslip,要求顾客提供密码让工作人员查询,这样可以减低假文件的机率,毕竟随便印几张纸其实并不是什么困难的事情。



RCECAP(9296)
股价:RM1.61
PE:5.75+-
DY:5.6%
ROE:17.3%

总的来说,以我今天出席了股东大会的感想,我对公司的未来感到很有信心,毕竟从上述数据看,还是从公司的发展来看,我都看到公司低估和有成长的潜力,不然我也不会买到进30大,而且股数也比去年的三十大时来得多。而公司有KEEP着SBB,所以股价是稳住在那边,这样对我来说算是一个BONUS,最起码在行情不太好的年代,公司的股价比较稳,投资组合也比较稳XD,老板也说了,公司的SBB只会低于NAV,而当下的NAV大概1.78,证明公司目前还会KEEP着SBB,所以应该是OK的。至于我来说,手中的票,会继续持有,因为在好的价钱买到好的公司还买到进30大股东,算是千年难得的机遇了,所以不会随便放弃这个优势,也会持续收取股息来把平均价拉低,再把股息再投入,持续让股权一步一步扩大。目前公司最大的问题是股价太稳太闷不过我相信一个道理,只要公司持续交出好成绩,慢慢的投资者信心充足,那么供应越来越少,需求越来越多的时候,就是股价飙的时候了,本身会继续耐心等待哪一刻的到来,最重要是公司能够稳住他的业绩,那么机会是非常大的。

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HAPPY INVESTING
BY ~ 第一天
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写这篇文章的时候我个人是持有该公司股份,但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享我的功课,本人“怒”不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

10 条评论:

  1. 通常在市场看到pe底的公司 前景都是不太稳定的,rce的业绩很稳定,为什么市场不愿给更高的pe。。。

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    1. 市场总会有他自己的一套的。。不要急,只要公司能够稳健的成长,股价一定会给力的。。

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  2. 拜讀您的精彩分析之前我也嘗試讀了它的年報。有幾個問題還是搞不懂,想請教天哥。

    1. 借貸的公務員都是已授權每月發放薪金時直接扣。我也讀到擔保債務的也是公務員。我們都知道公務員的崗位是鐵飯碗。爲什麽Gross Impaired Loans (GIL)會是7.4%那麽高呢?2013年時更高達13.7%!

    2. RCE Capital 通過 Yayasan Ilham Rakyat (YIL) 或 Yayasan Dewan Perniagaan Melayu Perlis (YYP) 發放和收取貸款。這兩個中間人幾乎就是RCE的全盤生意了。他們本身會有什麽counter party risk 嗎?RCE有采取什麽步驟降低風險嗎?

    3. 進幾年的年報有提到可能來自Fin Tech 的競爭。這方面天哥怎麽看?

    4. 目前銀行會有興趣搶市場嗎?前幾年好像Bank Rakyat嘗試過但失敗了。

    5,AmCorp Group 作爲大股東可以給RCE帶來什麽優勢?

    6. 不太明白Sukuk Program 的運作。一個Program可以分幾個tranche來發債,每個tranche的利率和時間都不一樣。那為什麽需要將它們歸納在一個Sukuk Program的名下呢?

    7. 天哥如何比較令一家放債公司Aeon Credit?

    不好意思問這麽多問題。盼望天哥多多指教。

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  3. 哇,你的问题都很深入哦,我尽量用我微弱的了解去回答下,但是有些基本上只有大老板才懂呢。

    1.因为公司经营的是个人贷款部分,这个部分一般上的DEFALUT RATE都是比较高的,即使是直接扣薪金还款也是一样剧情。BTWRCE最大的弱点是他无法查看人家的CCRIS记录,所以如果有心要欺骗款项的人,还是有漏洞可以欺骗到的,导致他的GIL趋高,但是值得留意的是,GIL只是预计呆账,还不是真正的呆账。

    2.这个恐怕只有老板才知道了。。

    3.这个我倒没怎么留意。

    4.银行自己的市场都抢到乱,而且一般上这种借贷都是财商不足的借贷者,所以不太可能自己去银行申请,都会有AGENT去服务,才能比较容易抢占到市场,这点反而是RCE的优势。

    5.基本上是没有的,但是有AMCORP作为靠山,AMBANK也是姐妹公司,相信在管理和营运知识方面,多多少少对RCE有一定的帮助。

    6.一般上是一次过去做的,然后才分批去发放,企业都有自己的时间表了,不然一次过拿了那么多又借不出去,会衍生很大的费用。

    7两家不同性质的,但是AEON CREDIT SERVICE 基本上也是一家基本面很强劲的公司,个人认为他有他值得留意的地方。

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  4. 謝謝您的答復。第二條問題呢,希望天哥在明年的股東大會上見到老板時幫忙代問了,哈哈。

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    1. 哈哈,股东大会才刚过叻XD。。明年要提醒下XD

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