2018年8月29日星期三

5分钟看懂 KAREX(5247) Q4 2018季报


一般来说,康乐都选择在最终日才出了他的业绩,但是不懂为何他忽然今天出,所以撞上了我另外两只,所以点指兵兵后,我还是选了他来写~。~

所谓丑妇终须见家翁,业绩再怎么烂再怎么拖,还不是要出来,,所以提早出也是好,不用让投资者有期待。言归正传,期待已久的业绩终于出炉,而业绩依然保持着烂,不过烂是预料之中的,所以期待越大,失望越大,还好没什么期待自然没什么失望(不多不少还是有一点期待啦XD),好了,废话少说,直接入正题。。

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 30 Jun 2018

KAREX BERHAD

Financial Year End30 Jun 2018
Quarter4 Qtr
Quarterly report for the financial period ended30 Jun 2018
The figureshave not been audited

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Currency: Malaysian Ringgit (MYR)

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
30 Jun 2018

INDIVIDUAL PERIOD
CUMULATIVE PERIOD
CURRENT YEAR QUARTER
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
QUARTER
CURRENT YEAR TO DATE
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
PERIOD
30 Jun 2018
30 Jun 2017
30 Jun 2018
30 Jun 2017
$$'000
$$'000
$$'000
$$'000
1Revenue
93,416
91,633
408,014
361,452
2Profit/(loss) before tax
2,774
3,800
14,278
37,049
3Profit/(loss) for the period
1,605
3,008
10,188
28,806
4Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent
1,455
2,900
10,103
27,946
5Basic earnings/(loss) per share (Subunit)
0.15
0.29
1.01
2.79
6Proposed/Declared dividend per share (Subunit)
0.00
0.00
1.00
2.00


AS AT END OF CURRENT QUARTER
AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)
0.4800
0.5000

跟平时一样,我们先从表面的业绩看。鉴于这个是第四季度的报告,所以就直接用整年的数据来看好了。营业额来看,是还可以,从去年的3亿6145万成长到了4亿801万,成长幅度为12.9%,但是来到下栏的净利就不是那么好了,从去年的净赚2794万下跌至今年的1010万,下跌幅度超过一半了。到底什么原因导致净利越来越差呢?单单表面来看,基本上是无法看清的,但是由于我对他非常熟悉,所以在我们还没深入了解之前,我就猜测是profit margin进一步收窄和他的花费继续扩大了,至于实情是如何?我们唯有深入去研究。。


其实康乐的业绩,不会很复杂,这个表就一览无遗了。以profit margin来看,今年是26.25%,去年同季度来说,是30.76%,其实以走势来看,目前不是很好,因为profit margin按照之前的说法继续丢价钱来说,是进一步收窄。

而来到支出方面,如果对比去年来看,依然增加中,也不是好的迹象,但是看回季度的支出,明显在distribution方面有显著的减少,一个季度用了895万,全年用了4605万,所以有看到在减低中,希望这是好转的第一步,btw这个花费随着营业额的增加,他确实会有所增加的,所以数目上是变多了,但是按比例来看,这个季度开始变得美了。至于ADMIN花费,貌似依然继续持平,不过这个除了是admin花费之外,他也包含了外汇上的亏损,所以单单这么看,无法清晰。不过总的来说,公司的净利保持着减少,怎样也不是太好的事。。


从季报里头我们也看到,公司在亚洲,非洲和美国方面生意都继续成长,但是貌似欧洲方面没有做得太好,应该是跟之前管理层说的欧洲缩减开支有关,这个数据跟上个季度基本上是维持现状的。

这个上个季度的季报我也有写了,就是公司加码了global protection corporation 15% 的股份,在这么严峻的时期,我佩服他积极的勇气,BTW可能大家不知道这个是什么东东,就是美国的一家condom distribution公司,专门销售相关产品,除了本身的品牌外,他们也销售其他的品牌犹如durex等等。


管理层对公司未来的看法,管理层认为全球安全套需求讲继续保持令人鼓舞的增长迹象(是暗示明年营业额可以继续更好吗?),但是该集团还是保持警惕,因为生产成本上升和动荡的经济环境,加上不稳定的安全套购买模式将为制造商带来挑战,不过他们保持乐观(我要写个服字,业绩这样交还敢保持乐观?还是说明年好转终于来了?),因为长期前景依然保持不变,可以继续获得很多新市场订单,而且自动化也有额外增加,所以成本有望减低,加上产品供应的市场有逐渐发展,让未来可持续增长提供了平台。
KAREX 5247
最后交易价格 Rm0.735
PE:72左右
DY.1.35左右

总的来说,业绩也预料差的了,所以基本上不会有太大惊喜或惊吓,虽然期待着公司会开始复苏,但是貌似力度还是不够,而且只集中在生意做大,但是做大的同时净利却缩小,真是耐人寻味。而股价比上个季度来得高,来到0.735,而且技术图也出现一个很美的十字架反转,如果这一期的季报美,那么就要冲了,但是很明显,季报只是麻麻地而已,所以不跌就要感恩了,不要期待冲了,而PE也随着业绩的下挫,来到了72左右,所以以业绩的角度来看,基本上很难可以做得更烂了,继续耐心等待企业复苏吧,将来忠心的股东我相信会获得回报的~。~

而目前最大的一颗炸弹是GOH SIANG老婆不断卖股,虽然有停了一排,但是不知道是真的解决了还是会继续,这个就要再看了,而目前来说公司生意继续做大,基本上跟我的期望还是一致,所以没有卖出的理由,毕竟都交了几十%的学费买公司的未来,也几乎越来越接近转折点,就看着一股坚持能带我们的投资去天堂还是地狱而已,就顺其自然,这里亏的从其他股项赚回来就好,毕竟我们组合里头,目前只有他拖后脚,其他公司已经把他亏的赚回来了,所以可以继续任性,发挥我这种赌徒性格,跟他再赌多几把~。~

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写这篇文章的时候我个人是持有该公司股份,但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享我的功课,本人"怒"不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

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30 条评论:

  1. 还以为天兄会选择写肥膏?

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    1. 哈哈,没什么好写的,所以选了他~。~

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  2. 回复
    1. 酱又未必,你记录他现在所有的数据,股价。三年后你再看回来你的观点就会完全改变了。。

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    2. 这样也未必,也有例子做品牌的把原来好好的业务都拖垮了。打造一个广大被接受的品牌很多时候是无底深渊,注入的资本会比想象中来得大很多,也不是一个成功做生产的企业或老板可以轻易拿捏的生意。只希望这是一个特例,不会到最坏重组的地步。遗憾没机会到股东会好好了解一下。

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    3. 也是对。主要还是看掌舵人如何去开船罢了。不过目前为止,我看到船是什么按照规定的方向前行,只是开的有点慢。。

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    4. 管理层原说上两季就会好转,事实不是如此,也证明有力不从心的困境。但好的方面是这门新事业可完全被管理层控制,不至于是被动的无止境的烧钱。

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    5. 也是对。看来这次的问题比他们想象中来得大。。

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  3. 请问那句 “以profit margin来看,今年是26.25%,去年同季度来说,是30.76%,” 那个% 是如何算到的? 
    以及0。685 有什么感想吗?:p

    脚印。。。 

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    1. gross profit margin的算法是gross profit ÷revenue哦。。

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    2. oh.. 哈哈哈。。 原来刚才我一直用3months ended 的在算,现在重新看一次竟然漏了尝试算最后两个。 不好意思。。。 

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  4. “因为生产成本上升和动荡的经济环境,加上不稳定的安全套购买模式将为制造商带来挑战,不过他们保持乐观”
    -请问你对‘不稳定的安全套购买模式’有什么看法?世界杯似乎也没有多大的帮助推高销量。

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    1. 全世界在节流,照成订单不稳定,确实是一个问题,貌似世界杯带来的销量应该提前发生的,不是世界杯才开始定制避孕套的啦XD,不过制造的貌似没多少康头就是真的。。

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  5. 谢谢您的分析。我想请教您对最近2则公司公告有什么看法?

    1) Goh Yen Yen 从 Executive Director 的位置转换为 Non Executive Director。因为Goh Siang 的太太不断地卖股,我对他们家族的变动特别敏感。 不过我有注意她已是75岁了。退下来好像也合理的。

    2. 昨天的一连串通告说到4千6百万股的控制权易手。可是看不太懂。在Goh Siang 名下的通告有这一段


    Remarks :
    1. Deemed interested by virtue of shares held by his spouse, Lim Poh Chuan.
    2. Ceased to have direct interest in Karex One Limited after the transfer of shares.

    这代表Goh Siang 或他的太太已经转让了股权吗?转让给谁?

    从CEO Goh Miah Kiat 过去的少量的股票增持记录来看,他不像是有太多现金的人。他们家族可能向银行融资吗?如果融资可否要申报?哪里可以看到资料?

    对不起问了这么多猜测性的问题。谢谢!

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    1. 别客气。
      1—)其实我留意到去年的投票大伙已经有意要推她下台了,可能这一年业绩还是那么烂,所以她自动离职,比较好看。不过实情如何就不确定了,毕竟不是里面的人。

      2-)不关gohsiang事情,主要是karex one limited转移股票去抵押户口。goh siang本身也是这家家族limited的股东,所以需要申报。

      2B-)CEO年纪尚青,所以我觉得按理说他不是很多现钱的人。不过家族股份转移去了抵押户口,意味着可能是跟GOH SIANG下的战书,我已经把整3亿票拿去抵押了,随便都可以多买个1-2亿,你够胆就继续低价卖出来,看我会不会低价吃完你的身家,BTW。。存粹娱乐性的猜测,实情如何只有他们懂了:)

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    2. 原来如此!拜读您的解释后,我再仔细读通告,果然提到karex one limited 4千600万股抵押了给CIMB。
      如果不考虑Goh Siang 会不会再卖股票,一般而言,大股东抵押股票是不是利淡呢?但Karex今天的股价却很稳定,不受影响。

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    3. 我觉得是利好啦,毕竟抵押了mean可以提领到钱,大股东有钱的话,我觉得比较容易稳住价码,但是前提是要看大股东抵押的目的是什么啦。。

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    4. 1. God Siang老婆在6月之前已把她名下的一千万股卖清光,接着Goh Siang转第二个一千万股给她老婆继续卖到今剩下三百多股。总共他老婆已卖一千六百多万股,问题第二个一千万股为什么Goh Siang不自己卖而要经老婆手卖呢?

      2. 4千6百万股其实是从Karex One Limited (HSBC nominee)转到Goh Siang自己名下的CIMB nominee. 他们兄弟姐妹都用CIMB nominee,不足为奇 。但问题是这转使Goh Siang退出 Karex One Limited股东,为什么要这么做?

      Goh Siang和家族成员不象在battle, 如果是,Goh Siang/老婆不应卖股而应该在市场扫货买進。我以上两个问题,你们有什么看法?

      删除
    5. 刚刚看了你的留言重新看一遍,果然我之前的猜测错了。。应该是siang要分家,所以把本身的股份领回出来。。

      1。问的好,我也不懂,不过按理说可能是家族规定不能卖,所以才要利用一些灰色地带来这样做。

      2。应该是要分家了,所以反正不玩了,就做倒你的公司。

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    6. 为什么你总猜Gohsiang和兄弟姐妹起争端,有什么蛛丝马迹可让我们继续追根到底吗?
      再来生意人应比较理性,不应和钱过不去贱价卖股。除非公司沒前景,但这也说不过去因为其它董事包括主席在买。
      你在股东会是和谁在私底下交谈公司业绩和前景呢?还有会上问答环节时谁在回答?

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    7. 如果不是不爽的话,我还真的想不到任何理由他不断低价卖股。。至于生意人比较理性这个说法可能不适合。。有钱人有时候就喜欢为了那一口气。。
      问答环节和交谈肯定都是Ceo mengkiat :)
      Goh siang现在只是个有点股权的no body罢了,所以他都没在台上。。

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    8. 自从上个月分家(Goh Siang's 股份从Karex One Limited转出来)后,他老婆已近一个月沒卖股了,看来真的象家族起争端。期待接下来会有什么大的股权变动

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    9. 股东大会应该有很多人追问了,不过恐怕不会回答,自己观察最好。。

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  6. 我想问天哥,你对karex现在的roe只有区区的2.1有什么看法? 为什么还会投资它。roe2.1会不会也太低了呢?

    在这里,先谢过

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    1. 其实投资是看未来呢,毕竟如果你用当前数据看,基本上无论pe还是dy或者roe,公司都是一文不值的。我投资他主要看好他成长的潜力,我认为他未来会很好。

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    2. Goh Siang 还是不停的卖股,如果情况在持续下去,无论多好的潜力是否应该避一避先,你有什么意见?

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    3. 这个决定权在人家手里,如果先跑了他又不玩野了股价又升了不是浪费机会。。我的决定是不管他,以公司的未来为参考就好

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  7. 在最新的业绩出现后,康乐是连续第12个季度业绩下跌,早已经不符合成长股的指标了。为何你依然那么执着与这家公司呢?早前也许多人提到这个公司不是不好,只是本意比太高。 我想是不是因为你赚过这个钱,所以才会与股票谈恋爱。是不是该检讨这个爱人有些不为人知的秘密?

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    1. 我没执着啊,我一般上买入后,就回用公司当前的业绩与股价做评估,而不是个人的买入价,因为那个没什么意义。只不过以目前的价格对比目前的业绩来看,我个人认为价格是合理的,合理的话不是应该继续持有吗?

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