Thursday, August 8, 2019

云顶大马(GENM)收购案之我见

昨天基本上我的面子书就是被云顶大马的新闻刷屏,而且也收信息收到手软,干脆就写一篇关于我自己的看法上载部落格就好,当然先说明,天哥不是什么CFA啦CFP啦或者什么CTP,我以前就是做CTP的,或许你不知道这个是什么,应该只有做印刷业的才知道XD,不过不重要,因为这个与投资毫无关系=。=,天哥没有任何的投资文凭,天哥只是一位胡乱投资了16年还没扑街的投资者XD,所以我说的话当我胡说就好~。~




相信昨天大部分投资者的面子书也被各大新闻洗版,这样我就不加以解释发生什么事了。主要是说云顶大马子公司跟林老板持股的基金收购一家在美国上市的赌博公司49%股份,然后再携手林老板的基金一起私有化市场上的散票。其实在前晚看到了公司的公告后,我也没当一回事,因为研究过发现,其实暂时对云顶大马的影响是微乎其微的,只不过没想到,隔天开市(也就是昨天星期三)直接就跳空下跌了。。

当天除了被新闻洗版,也有很多投资者跳出来说早知道林老板是这样的人,也有很多投资者说,他用公司的名义来吃下自己亏损的公司,赚的不见他跟大家分担,亏的就全部丢回去公司,总之一大堆莫名的指责就出来了。而且不止散户指责,连许多专业的投行也指出,云顶大马购买一家亏损的公司将影响未来利润发展,有些投行甚至把该股的合理价往下调整。。

其实剧情到底是什么?这个收购到底好不好,林老板是不是真的占小股东便宜呢?我们先跳出来,当个旁观者吧,这样比较清晰,毕竟当局者迷,而且我们还怀疑着人家到底是不是要吃我们。我们线来看看,到底这次的收购案是怎么一回事。。

首先,GENM旗下子公司 GEN(USA)会用每股9.74USD的价格,跟林国泰关联基金KH收购EMPIRE RESORTS这家上市于美国nasdaq的公司13.2m股,过后则会与KH携手用9.47usd的价格,把这家帝国RESORTS的公司私有化,最后会GENM会间接以49%比例,KH则会以51%比例把市场的份额私有化。


说的就是这只股票,在过去五年来说,该公司的平均价格都维持在大概20多美元一股左右。而截至写稿时间为止,该公司的股价是在9.50USD。就收购和私有化的价格9.74USD而言,个人认为对GENM和KH来说,绝对是一个占了EMPIRE RESORTS 股东便宜的一项企业活动,所以对于GENM的股东来说,携手老板一起私有化其他企业占人家便宜,个人觉得没什么不妥,除非我们站在对面位置,那么就不一样。

这个收购,预计会花费128.6M USD来收购KH的13.2M股份,然后携手49:51的比例收购市场票的话,预计还会花费51.4M USD,所以预计大概的总花费位180M USD,也就是7亿5430万的马币。就云顶大马的总市值200亿左右而言,其实整个收购案的比例是非常小,对云顶大马来说,只是一些皮毛。

那么问题解决了吗?好像听你这样说,很划算了哦,明天要去ALL IN。。慢着慢着,听故事不要听一半,听完再走,这个看似皮毛的收购案其实问题不大,前提是买到好的东西帮助公司利润就好,但是最大的问题是,收购的公司持续保持着亏损状况,这个是投资者最担心的课题,毕竟如果把亏损公司纳入云顶大马,将会拖累该公司的业绩,影响估计不小,我们来看看该公司的业绩。。

基本上就是一家亏损连连的公司哦,如果给你的话,你还会买吗?

说老实的,如果是我的话,我不会花钱去买一家亏损的公司,除非这家公司有我知道的内幕消息。问题来了,既然如此为何林老板要用GENM子公司去收购呢?一定是让股东门帮忙分担他的亏损吧?我们来算一条账目。。

GENM花128.6M去支付给KH。。哇KH赚到咯,可以卖掉亏损的公司了,yeah!!然后。。GENM协同KH再私有化散户的票。。屌咯,又要出钱了,KH将花掉53.5M去认购回市场的票。所以总共来说。。最后KH占公司51%++,总共获得的资金是128.6-53.5M=75M USD左右,换算回马币大概就3亿左右,我们就假设这个3亿是完全占了云顶大马的便宜,问题来了,云顶集团则持有了云顶大马大概50%的股份,所以基本上来说,KH只占到云顶大马小股东大概1.5亿左右便宜,而林国泰和KH是云顶集团的大股东,持股大概42%++,也同时占到云顶集团股东大概9000万的便宜。

所以这里假设买到的是一文不值的垃圾,大老板或KH其实只占到小股东2.25亿的便宜,但是问题是,买到的是不是一文不值的垃圾先?不是的哦,真的有公司在营运着的,谁可以说得准,到底是否真的占了便宜?如果真的要占便宜的,倒不如随便在市场找个买家,卖他6-7美元,可以获得更多资金,而不是这去去的3亿马币,而且一部份钱还是自己口袋挖出来的。而且重点就是,以林老板那么多的集团,单单收工钱一年就过亿了,为了区区的2-3亿来做臭自己名字的可能性几乎接近0,作为一个有点知识的投资者,我个人99%认为,这项收购不是为了占便宜而来的。如果真的1%为了占我们便宜才做的话,那么这个老板真的很没大志了。

但是,就算不占便宜,无端端去收购了一家影响业绩的公司也是不妥啊,未来云顶大马的业绩是否会收到影响?说老实的,短期内影响是0,因为收购案会在今年年尾完成,所以估算最快也要明年第一季才有影响。而明年第一季开始,我可以comfirm他绝对会对云顶大马照成影响,至于是好的影响还是坏的影响,暂时就没人懂了,如果这家公司真的持续亏损,那么确实会对大马云顶的业绩影响不小,于其纠结这个,倒不如看看这次的收购会带来什么协同效应吧。。

根据投行的报告,目前收购这家EMPIRE RESORT,比较有看头的项目如下。。
-resort world Catskills(RWC)
-1700 acres 的 casino resort in new york state
-1600 slot machines
->150 live table games
-monticello casino
-raceway(MCR) near RWC
-features electronic gaming machine
-harness horseracing facility

虽然说好像很划算的模样,但是根据报道,帝国度假村目前仍在亏损,云顶大马如何从中取得潜在协同效应仍不明朗。但是1亿2860万美元的投资额49%股份,和建造RWC的15亿美元发展成本相比其实是非常划算的。

根据分析员的报道,赌场生意需要2-3年才开始break even,而这家RWC其实是2018年2月份才开始营运,新的扑克套房也是刚刚开放,所以如果真的如分析员说的话,其实根据资料显示,2019年Q1的 GROSS GAMING REVENUE其实有在上升着,如果持续如此,2019年的GGR据说会比2018年高1倍以上,距离break even就不远了。

而文稿中也有提到,这项收购可以加强该气团在美国东北部博彩市场,并透过和bet365合作而打进线上博彩市场(若合法化),纽约年度运动投注收入在未来5年预料达到10亿美元。但是这项合作据说已经说了整年有余,还没开始,这样就要有所保留了。

所以总结来说,这次的收购案来说,短期内基本上一点影响都没有,如果真的有,就是影响了GENM的股价,至于中长期来说,如果该公司持续保持着亏损,那么对云顶大马的影响确实不小的。但是就长期而言,个人不认为老板那么傻,明知道没得做都要私有化而不是找人家接票,所以相信老板和团队是有一定的计划,但是这些计划到底能否成事就没人知道了,所以基本上就目前一切不改变的话,我觉得对云顶大马的影响是负面的,这点毋庸置疑。但是就长期而言,个人觉得这项收购对云顶集团有一定的贡献,但是那个是长远的事情了。现在但求FOX乐园快快开幕,带动人潮所带来的效益,绝对比这个负面影响来得大。但是这些都是明年的事情了,走一步算一步吧~。~,如果你问我能不能买。。我个人认为,长远来看,当下买的云顶大马获利机会很高。。但是重点是,不要我说买你就去买,等下赚了来谢谢我亏了来骂我XD,我只是分享我的看法而已,至于最后的决定权,在于你自己,能不能买问自己吧。。我只是个炒果条佬而已~。~

你的一个小小的like或share,是让我们用心整理更多好文章的最佳鼓励和动力哦^。^
HAPPY INVESTING
BY ~ 第一天
https://windscopo.blogspot.com

~~~~~~~~~ 小小广告 ~~~~~~~~~~~~

低薪族十年百万路+股市百科降熊秘籍=西马RM118 东马RM123(附送4个软件)
低薪族十年百万路+降熊秘籍+为什么买股票=西马168 东马173(附送4个软件)
不想要配套,也可以分散买:)
低薪族投资手册 十年人生百万路+邮费共rm63(西马) RM68(东马)
股市百科 降熊秘籍+邮费共RM83(西马) RM88(东马)
你为什么一定要买股票+邮费共rm63(西马) RM68(东马)

你可能也有兴趣这些
突破目标
新的一年,新的目标,新的计划,新的希望
投资与目标与评估
我的人生目标
写给网络上朋友的一封信~你是我朋友吗?



写这篇文章的时候我个人是持有该公司股份,但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享我的功课,本人“怒”不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

25 comments:

  1. 我个人的一点小看法。虽然这笔投资看起来对一般散户好像很大,但是对比起GENM的总资产和盈利都只是小数目,GENM一季的盈利就可以赚回来了,所以问题不大。比较让人担心的是接下来会不会继续的要钱注资,继续的烧钱,因为美国市场相当开放,竞争激烈。更重要的是老板有没有把股东的权益放在自己的权益之上。我很多年以来都对云顶一系列公司都没什么兴趣,一直到最近它大跌才有留意...

    不过天兄的买入价相当接近谷底,而且这一轮的飙涨加暴跌我相信你有做了一些操作降低平均价,所以我相信对你更加不是问题。

    小熊

    ReplyDelete
    Replies
    1. 嗯嗯,认同,其实数目就云顶而言基本上不大,只不过比较值得注意的是,这家新收购的公司到底能否转亏为盈,这点就非常重要,因为如果持续亏损,多多少少会对该公司的股价有所影响。。

      Delete
  2. 有沒有事先通知股東before去買?如果沒有,誠信很有问题。

    ReplyDelete
    Replies
    1. 程序上不需要通知股东。只要监督内部的comitee点头,就可以正式去处理。BTW其实目前而言,这个收购案还是很多不确切的地方,林老板也确实有案例做过让小股东觉得不太公平的交易。

      Delete
  3. Replies
    1. 对不对哦,为什么是2020的~。~?THEME PARK开幕?

      Delete
  4. 天哥,really details and logic analysis, i total agreed on it.

    I found out tiny typing error
    "但是1亿2860万令吉的投资额49%股份"
    Should be USD rite? Should use
    USD128. 8m or USD180m for genm investment on this project ? Pls correct me if i miss understanding the figure.

    ReplyDelete
    Replies
    1. 是的,是usd来的,习惯打零吉了 😂😂,等下改正。
      128.8m是收购kh,180是包括后来私有化收购市场的票。

      Delete
  5. "大老板或KH其实只占到小股东2.25亿的便宜"
    I understand u use 1.5亿+ round up figure 7500万 become 2.25亿。

    but can u pls indicate me how u calculate the RM9000 万,i can't understand the figure?
    “也同时占到云顶集团股东大概9000万的便宜”。my logic is 1.5亿 x 42%+- = RM6500万

    天哥pls advise me yer

    ReplyDelete
    Replies
    1. 42%是他们的票,所以要x58%,就是散户或外人的票,所以我round up算60%的话就是9000万。

      Delete
    2. Thanks. I get ur point 👍

      Delete
  6. 天哥,有最新的看法吗?

    现在美帝国度假中心考虑申请破产,这样对GENM会有什么影响吗?

    ReplyDelete
    Replies
    1. 那个不是申请破产,是申请破产保护,不一样的东西~。~,主要应该也是吓唬小股东让他们快快卖出来不要浪费时间,其实全部东西就目前而言,对公司是没影响的,影响明年才会来,到时候就看这个收购对公司的好处多还是坏处多。就目前的业绩而言,我相信负面的影响会比较多,毕竟要breakeven也不会那么快,除非他们已经看到一些我们看不到的东西。。

      Delete
  7. 有没有搞错喔,刚刚才说要买老板亏钱的资产,现在就要搞破产了,老板早就计算好了吧……

    小熊

    ReplyDelete
    Replies
    1. 小熊兄,不失的,如果现在破产更好,云顶大马买不成~。~,这个只是申请破产保护,拖延一些还款时间,让他们有更多时间去周转,很多报章都一知半解的去解读了。。

      Delete
    2. 现在应该是搞个破产保护避免这个公司破产,然后重组吧,可以相当肯定的是接下来会再跟GENM要钱,因为我相信就是要用GENM的钱补洞才搞这些动作,然后应该会至少再亏损一段时间。中短期感觉上好像不太乐观,如果股价有回弹的话我觉得可能做一些操作降低一些风险比较好。

      小熊

      Delete
    3. 认同,相信会花一些钱,还需要一段时间才可以正式转盈,中短期内看似不容易。。

      Delete
  8. 简直当小股东是水鱼, 请看9shares的评论。
    https://9shares.my/开卷─云顶大马收购亏损帝国集团-小股东有三大损/

    ReplyDelete
    Replies
    1. 确实,云顶一路来都有做出很多看起来对小股东不利的并购,这点毋庸置疑。。

      Delete
  9. Replies
    1. 真的很suck。。本来今年赚大钱的,被他害到吐了一半出来=。=

      Delete
  10. 跌到醬的价格,肯定是转票的好时机。

    ReplyDelete

你可能对这些也有兴趣。。。。。。

AEON (1) AEONCR (21) AIRASIA (2) AJI (3) AJIYA (2) AMBANK (12) AMWAY (3) APOLLO (2) ASIAFLE (2) BJFOOD (2) BJMEDIA (1) BJTOTO (1) CAB (2) CANONE (3) CARLSBERG (7) Century (5) CHINWEL (2) CIMB (12) CMMT (12) CVIEW (1) dayang (3) DIGI (1) DRBHICOM (1) Dsonic (1) ECOWLD (1) EKOVEST (2) ESCERAM (1) F&N (1) FAVCO (23) FIBON (1) FIMACORP (1) GAB (2) GADANG (9) GENM (17) GENTING (1) GOB (1) gromutual (1) HAIO (7) HARTA (23) HEIM (9) HEKTAR (4) HEVEA (5) HEXZA (1) HLBANK (4) HLFG (6) HUAYANG (5) hupseng (5) IGBREIT (46) INARI (1) IQGROUP (1) JKG (1) KAREX (26) KHEESAN (1) KIPREIT (3) KMLOONG (3) LAYHONG (3) LCTH (1) LONBISC (1) LPI (20) LTKM (1) LUXCHEM (10) MAGNI (27) MAS (1) MATRIX (7) Maxis (1) MAYBANK (10) MBSB (30) MYEG (3) NESTLE (5) OSK (69) OSKPROP (5) P&O (2) PADINI (22) PANAMY (1) PARKSON (1) PAVREIT (14) PBBANK (14) PEB (2) PERDANA (2) Pjdev (10) PLENITUDE (1) PRESBHD (1) PTRANS (1) PWROOT (6) RCECAP (13) RHBCAP (30) SAMSUNG (3) Sasbadi (4) SCC (1) Smart Phone (3) SPRITZER (5) SUNREIT (28) SUNWAY (9) TAKAFUL (6) TAMBUN (4) TASCO (3) TASEK (4) TEXCHEM (2) TIENWAH (2) TM (5) TOPGLOVE (1) TRIPLC (3) TRUEVESTORS CLUB (2) UMWOG (1) VIZIONE (3) WELLCAL (5) YEELEE (2) Yen Shabu Shabu (1) YOCB (2) YTL (1) YTLPOWR (2) YTLREIT (5) 产托 (93) 保险 (2) 信用卡 (12) 全家私房钱 (5) 养生 (18) 十年人生百万路 (24) 圣经 (17) 好康推荐 (3) 小故事 (63) 小游戏 (7) 小知识 (41) 年报 (5) 慈善 (10) 我的组合 (28) 房地产 (26) 投资公司 (13) 投资理财 (1074) 新闻 (280) 旅游 (20) 日记 (378) 汽车 (13) 电影 (34) 第一天回忆录 (23) 第一天投资研究所课程 (11) 网友投稿 (50) 美食 (10) 股东大会 (27) 股市百科之降熊秘籍 (6) 股票 (658) 股票分析 (415) 部落格 (71)