Thursday, March 1, 2018

[ 与第一天与乡下小子同行 - 赚与亏] KAREX(5247) Q2 2018季报


今天康乐出了一份业绩报告,由于我们两师徒都持有,所以为了读者着想 (是的, 我们就是这么好人),所以就再次合作, 写下这篇文章, 废话不多说, 直接入正题。。

营业额对比去年同季度比较来说,从去年的9756万成长了2759万至1亿1051万,这是好的迹象,但是无奈是税后净利却腰砍了接近70%,从之前的1339万下挫至414万,以对这只股的熟悉来看,都不用按进去看,都猜到是distribution 和admin cost了,不过为了确认,我们还是按进去看了下。。。


虽然营业额成长了不少,但是发现profit margin还是在26%左右,没有办法突破回去30%,这对于股东来说,是另一个坏消息,毕竟pmargin,我觉得是一个很重要的参考指标。

而除了profit margin继续收窄之外,另一个坏消息就是distribution cost居然从上个季度的1254万到这个季度的1368万,又再次升高 (如果股价升高有多好=。=),可是。。这个是cost,就是花费=。=,花费在业绩还没开翻的时候,就提前开翻了=。=!?,而除此之外,admin cost也从上个季度的1055万成长到这个季度的1179万,就是说,所有的花费都大幅度的增加了,对于股东来说,绝对不是什么好事,所以这些种种利淡,就是导致公司净利腰砍一半的主要原因。。

现金方面, 公司目前手握现金 RM60.239million. 债务方面, 目前公司的债务还有 RM  28.917 million.

公司展望方面, 对于FY2018, 管理层还是保持着乐观态度。 他们有特别提到, 对于过去几个月的挑战, 其实是他们跟对手展开价格战, 希望能够杀下市场份额。 目前对于取得的 tender orders 是值得鼓励的, 也预期等待市场恢复之后 (medium term 的时候),公司会占据有利的位置。 另外, 超薄的安全套预期会继续为公司带来较高的业绩, 同时自家的产品 (MyOne) 已经进军这美国市场了, 也会继续进军其它新的市场。


乡下小子看法

知道你们只看师父第一天的评论, 为了不要丢人现眼, 赶紧写几句就可以了 XD。 直到现在我都还持有这一只股, 主要不放的原因是很简单, 它的业绩还是保持上升趋势。 另外,FY2018, 目前为止,它再也没有花费去收购其它公司, 而是决定在3年内再投入9000万去自动生产化, 也是另外一个我继续持有的原因。 其实道理很简单, 业绩升, 又投入CAPEX , 只要它杀下市场份额之后, 它的盈利就会慢慢回来了。 我个人认为,如果盈利升不上, 就要靠业绩把它拉上, 加上以目前它的情况来看, 一旦它的distribution cost 和 admin cost 维持稳定之后, 它就会回来了。

怎么只是说好, 不说坏的呢? 有, 坏消息的话, 业绩这么“美丽”,以股价一路向南的情况之下, 应该不久会晋升“仙” 位置, 也就是跌破 RM1, 所以股东们, 还是必须要系好安全带, 再次坐多一轮过山车, 只不过这只过山车方向又是往下的。

第一天大神的评论
通常我看报告,主要会留意这家公司的净利还有营业额。说老实的净利来说,自从收购案后就没有好过了,相反的,营业额来看,却一个高位一个高位创着上,所以这只股比较好玩,毕竟一般正常的股,营业额涨,净利都会跟着涨的,尤其是这种营业额持续持续涨不停的公司,反而净利却越来越低,所以根本不是一般散户可以看明白的。。

而他来说,我们看半年的业绩就好了,营业额起码成长了23%,但是净利却缩水了60%,对于不会看季报的人来说,肯定是烂透了,但是如果你认真留意,其实关键在于cost of good sold, distribution expenses和administrative这三环。先说说cost of good sold,为什么成本会提高?因为总裁说了,他们宁可赚少,都要打市场份额回来,不然将来的路更难走(例如无法在商店里头摆卖,因为销量低,商店也不愿意卖),所以买避孕套送振动器,简直就是送大包,做善事,让人家改变本身的习惯而购买他,而各国的政府机构的新订单,也预料陆陆续续开始在下个季度看的到,所以我相信profit margin这一环,会开始重新成长了。。

第二就是distribution和admin费用,这个费用主要是一些运输费用还有品牌宣传+外籍员工等等的费用,说老实的如果最坏情况,品牌还是无法打上来,大不了就是不再宣传,还有整合这些收购公司旗下的员工,减少开支,基本上业绩自然就上回来了,毕竟业绩都没掉过,只是花费变大了罢了,要开源可能很难,但是要节流的话。。我觉得能够省钱的地方绝对不会少呢。。

不过值得留意的是,在医疗和其他产品的这2环,他的营业额和净利都是减少的,值得留意,虽然数目不多,但是当严峻情况的时候,这些小数目就是重要的了。不过好彩的是,在sexual wellness这一环,营业额是大幅度成长,只是多销少赚的概念导致净利暂时严重侵蚀,不过我相信下个季度开始,净利就会开始从新向上了。说老实的,他的整合比我预测的来得还久。。

但是这只股却是非买不可的股项呢~。~,为什么?因为通常这只股我会这样建议,只买1000股就好,真的成功翻身并且跟着预测跑,你的1000块在19年后可以变成几十万,但是万一他真的是一个世纪大骗局的话,那么你输到完也是1000股罢了,也没亏多少,而且每年嗨可以出席股东大会领取公司的产品,当是买一个membership的费用咯,包你不能亏就是真的,何乐而不为呢~。~,但是。。如果你贪心,学人买多多,还真的有机会赔了夫人又折兵哦,所以三思呢,你要有足够的资金和足够的耐心,才能等到果实的成熟哦,恐怕没1-2年很难看到趋势扭转呢。。


KAREX 5247
最后交易价格 RM1.04 (对比上次的 RM1.50, 掉了不少)
PE:60.65左右(有没有那么可怕!!?)
DY.0.95左右

作者
第一天大神与不知名人士乡下小子

写这篇文章的时候我个人是持有该公司股份,但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖,整篇文章并没有任何买卖建议,也没有公告这公司什么内幕,更没有推高股压低价的其他企图,单纯分享我的看法,本人"怒"不对你的盈亏负任何责任,谢谢。



48 comments:

  1. 已经决定不再投入资金即便现在股价很吸引人。放着锁在保险箱以后再看好了

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    1. 记得钥匙不要弄丢就行。 XD

      乡下小子

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  2. very true. it is about opportunity cost. time to switch to other better counters

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    1. 哦哦。

      乡下小子

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  3. hmm...两年的TOTO钱没有了。。。
    所以了,要戒赌两年了。。。
    我抱着100Lot average到RM1.4左右,也不加码了。。。
    抱到两年后再看它吧。。。
    =,='
    也赞同楼上的兄台,看别的比较好。

    Imml

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    1. 你抱的也蛮多一下。

      乡下小子

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    2. 哇,100lot...是100k? 还是10k?你没看天兄写的,买1000股搏一搏就好。我才8000股,2.07早就怕死,砍掉了。

      美股和港股有熊出没的踪影,还不是很清楚,小心小心。

      小熊

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    3. 小熊大大,

      那你最近抱着什么股比较多啊?

      乡下小子

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    4. Wei wei ... 你们lot都忘记了,我这个菜鸟来让你们复习。
      1lot = 100 shares (bursa 最低交易)
      1张 = 1000 shares (看forum讲的)
      我有100lots=10张=10000shares=RM14k左右。
      我早前买的,不是现在买的,如果是近期买的,价位应该在RM1.0-RM1.2。
      其实,我也是在赌它吧了,博一博奇迹,果然没有咯,我赌惯了。
      @,@
      其实在理性看看他的cost of goods上快过revenue这样多,我觉得他没药可救了,倒本生意。我觉得消价生意不能行。
      为什么没有cutloss?因为手上还有现金,也没有看到更好的股。

      Imml

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    5. 对, 目前现金是王。

      乡下小子

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    6. 乡下小子,我85%都在LPI,PBBANK,HEIM和Carlsberg啦,我这种怕死的持有这些大象比较安心。有太多的前车之鉴,Haio, zhulian, padini, oldtown, Mbsb, 怕了... 虽然这些后来都有回弹... 但是都亏了不少... 还有一些是回天乏术的... 算不清楚了。

      小熊

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  4. It's the time to see most people pessimistic, should be around the corner to rebound in the near future.

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    1. 还是要看业绩的。

      乡下小子

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    2. If I were to see it from business perspective, I don't see a good business happening in this company. Pricing business is a lousy strategy to my thought. Of course I am not saying they are doing bad jobs, maybe they have solved many problems behind. I am just thinking pricing strategy is a lose lose event.
      So I think the share price hardly will rebound. Maybe Tan Sri will use his ultimate 如来神掌 to lift the price, who knows, hehe.

      Imml

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    3. 各有各的看法, 相互讨论很重要, 可以解除盲点。

      乡下小子

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    4. Crude oil price or currency are uncontrollable by small players. But product pricing can be controlled freely by Karex and its competitors, this is something similar like happened in glove last year. Moreover Karex is biggest manufacturer for condom, so low product price can be just temporary.

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  5. If breakeven. You can recover fast

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  6. Lim Poh Chuan sold a lot of Karex

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    1. 预料之中, 但目前还不会多啦。

      乡下小子

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  7. Replies
    1. 那你就要学习什么叫做PE 了。

      乡下小子

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  8. Refer the 1st qtr sep'17 results, those ppl still dare buy it and said want ave down , really don't know " die word" how write, just based on some AGM info and ceo blah blah explain .... Fact is Cash flow decrease, Capex """""" KEEP """"" increase, revenue increase, but no profit increase support and also no operating cash flow in support.. Another Fact is mkt evaluate at 1.4x and bottom again, and will 1 way down to 1.00 , even 1.00 also not worth ...

    Pls don't kena influence by them , like durian or nasi lemak and jump in the boat, all bull shit .....

    Think think the above my mentioned " fact "

    ( Above , my comment on 1/12/2017 )

    Today 2/3/2018, fact = Share price = 0.89 !!!


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    1. i completely agree with you, Kok Kok. so many people still use too many excuses to hold on to this counter. the net profit has been going down for way too long. time to cut loss and move on

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  9. Making wrong investment decision is not a shame thing , find many excuse and reason help defend and logical on those problem company and console ownself , then is not a wise move.....

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  10. Really pity those invest in Karex one , i already said it many time since Year 2016 at price 2.xx , till year 2017 1.50 -1.70... till now below 1.00, i also think not worth.....

    I repeat again , don't average down , any rebound hurry cut and jump down from boat.... This is not the "RIGHT" company u can invest .... Remember Megan lesson .....

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    1. 果然厉害~。~
      BTW,你预测这么准确,那么请问这只股你是否有所获利呢~。~?

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    2. 他应该是没有投资这个啦,他看淡这个公司嘛。我觉得这个公司价值还是有的,毕竟是最大的套套公司。等到股价跌得够低就可以投资了,只是什么价位才算低那个就很考功夫了,我是没有那个功力评估啦。

      小熊

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  11. i agree. pricing strategy is the worst thing in any industry. to be honest, i have not see any karex product in my area. i only see durex. so i am not sure how Karex competes with others. the share price is keep going down. do not want to bet on it anymore. i am losing out too often on opportunity cost. investment is not about betting. cheap does not mean good especially counter like this. one day it might bound back but again, you might lose a lot of opportunities to invest on other much better companies with better prospect.

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    1. 认同,不要投资自己没信心的项目。

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  12. 要是KAREX能进军中国市场。

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  13. Durex in one of their OEM brand...

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  14. 2017 Bullish Market, Karex quarter result is poor. 2018 (if is Bearish Market), then Karex will suffer loss. You still insist with with your previous mindset and wonderful future. The most important thing is you want to prove you are contrarian investor and take care your face. Admit mistake is more important than capital loss. Unless you willing to spend RM 100 million to buy more to control the company.

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    Replies
    1. 值得提醒,我不觉得业绩很烂,只是你没完全了解业绩里头的东西而已,不过这些各有看法,没说喜欢看净利对还是喜欢看营业额对,各有千秋,没得好说。

      至于你个人呢,我衷心觉得比上面的厉害,人家起码专注在公司基本面,你是专注在我的投资方向与面子,哈哈XD,问你一个简单的问题就好。。

      我赚,你有得分吗~。~?我亏你要填补吗?那么关你叉事咩,哈哈,真的很会开玩笑的jekXD,更好笑的是,我要prove给你看吗XD?你是今天为我创造最大笑话的哪一位了,衷心感谢你~。~

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    2. 这股现在只有有经验的老手才看得懂,一般投资者从表面看上去是只看到net profit下跌而已。虽然现在是仙股,但是决对不是烂股,有用心去看季报的应该看到管理层提到pricing strategy,market share 还有未来的consolidation等等之类的。管理层好像隐隐约约的在暗示一些未来前景,至于是什么就要靠个人的领悟能力和猜测了。如果有稍加留意的应该也看得到有director在买进... 那你说director是insider应该非常清楚这公司,公司如果烂director还会买吗?

      人人都知道的好股价格自然高,在挣扎中的好股价格低,回忆几年前的Hevea没人要,两年前的Hengyuan也没人要,业绩回弹就是大钱所在,适不适合投资就要自己衡量了。

      小熊

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  15. 我差不多2.50左右买入,然后好像过山车又上右下,最后 2.00 cut loss,我依然觉得这是好股,只等待net profit上扬时,再买入。
    另外多谢分析

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    1. 别客气,恭喜卖到好价格哦:)

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  16. 大家的讨论让小弟获益良多😊
    今天0.80了。。自己已经被套到没感觉了。。跑也不能跑了,不知发生什么事了。。也许会低过an
    alyst 的target price 0.79😂😅

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    1. 要明白自己做什么就好,考研耐性的时候了。。当初hengyuan(shell)还不是从10多块跌到2块钱看似要倒了,结果没两下又飙升至20块,所以机会还是在的,前提是基本面回归就好。。(虽然hengyuan最后还是跌回去啦~。~)

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  17. 我的情况也和你差不多一样,但是我应该不会等到net profit上扬,如果它再下跌我应该会开始小量买进。还记得天兄以前说的那句,多做小决定,少做大决定,尤其这个现在是下跌中的刀子,它的底部在哪里真的看不透。

    这门生意有得做,我也相信Karex是有竞争优势的,只是打品牌战本来就是一场硬仗,最糟糕的情况就好像天兄说的,不搞自己的品牌,走回老路专注在生产方面就好,net profit自然就从回轨道了。关键在管理层要坚持做品牌多久和自家品牌有多强劲。以往要投资这个公司,觉得股价高得吓死人,人人抢着要,现在可能就是机会了。

    还是那句,挣扎中的好公司没人要,盈利回弹时就是大钱所在,至于是不是好公司,要靠自己分析和思考了。

    另外还是要谢谢天兄和乡下小子的无私分享。那些不认同的,你可以有你的看法,但是我觉得不要胡乱批判别人的眼光,因为有可能你看不到别人看到的,投资就是一段不断虚心学习的过程。

    小熊

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    1. 别客气,投资有就是互相不同意见的地方,各有看法,有几个志同道合的可以互相学习自然就更棒了:)

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  18. 套套公司很很受欢迎哦,很多comment,可以看到不同的思想。
    顺便在这里做survey,你们有没有用套套啊?
    我先回答... 我没用,因为我想先上车后补票。
    XD

    Imml

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    1. 套套变成我的情趣用品了,喜欢就用,不喜欢就打真军XD

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  19. Is this company will be take over by new investor?

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    1. 没有这回事哦XD,消息哪里来的~。~

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  20. Support u all buy in 1000 lots tomorrow

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