Wednesday, August 2, 2017

Tambun 恒大置地 ~ BY乡下小子


Tambun推出了年报, 甚至已经出了季报Q1, 然而我现在才跑去分析, 是迟了很多下,@@。  要怪就怪自己最近忙过头了, 所以目前也很少去留意股市, 只是偶尔刷脸书时候看到, 某某又赚了多少, 某某又在喊着Go Go Go., 然后也看到很多群组,越来越多年轻人开始问很多基本的问题了。 所以给我的感觉,股市确实很hot 下。 话说回来,至于Tambun, 今天股价是RM1.47(26.5.2017), 距离我四个月前的分析, 确实有上了一点点。 那这一次Tambun会有什么新的计划呢?是否有值得投资的地方呢? 趁有少许时间, 我看了年报和季报, 做了一些分析。 废话不多说, 直接进入主题。


~~~年报分析篇 (AR 2016) 



~营业额和税前盈利

Revenue的话, 继续往下走,但是下降幅度不多。 FY  2016的营业额, 对比 FY2015, 下降了1.88%, 今年有RM 360.8 million。不过有一点值得一提的是,公司旗下的GEMS International School , 这次为公司带来RM4.2million的营业额, FY2015的时候, 营业额只有RM1.9million. 相反的, Profit Before Tax 这边是上升的, 今年是 RM 148.765million,  对比 FY2015, 大概上升了9.6%。





~股息和EPS


Dividend 方面, FY 2016 全年预计派发 10仙的股息(因为有7仙的股息需要寻求股东赞同通过才行),如果以 RM1.47来算的话, 有6.8%, 加上股息比去年多了一仙(FY2015全年股息是9仙),对比之下, 周息率确实不错。 目前来说, 公司派息差不多都一直维持在盈利的40%左右。EPS 的话, 今年全年取得26.4仙,对比FY 2015, 23.92仙, 确实上升了。



~资产负债率 和unbilled sales

目前公司资产负债率的话, FY2016 是 3.23%, 对比 FY2015的 0.98%, 上升回来了一些。另外,现金方面, FY2016 有 RM120.836Million, 对比 FY2015, 是少了很多,大概有34.3 %。  虽然现金是少了很多, 但是同样的, 负债这边也少了。 在房地产市场低迷的时候, 如果没有找到任何有价值的地皮, 还债也是一个不错的方法, 毕竟可以减少一些贷款负担。

房屋发展商的话, unbilled sales 一定要留意的,所以在年报这里可以找到, 公司的 unbilled sales 有 RM196.9million.对比上一年的RM324.2million, 这次确实少了很多。


~~管理层对于新的财政年(FY2017)抱负

这次我不看Chairman statement, 因为那部分非常简单带过。 我把重点放在两个地方, 第一在Operational and Financial Risks , 这边有提到政府的政策(开发商执照和广告许可证),严格的贷款要求, 消费者的信心较弱的情况下, 这些都会影响到公司的业绩, 所以公司非常关注这些因数。 另外, 管理层也提到公司面对了新的市场对手(新的发展商)的竞争。目前公司的策略是谨慎的财务管理, 还有执行有效的营销策略(主动参与社交媒体, 提升品牌知名度),   和制定了发展项目的策略, 除了做好准备之外, 也可以应付未来的挑战。 另外在Growth Strategies这边, 公司意识到市场对于负担房屋尤其是有地房屋的需求, 管理层表示公司会努力去实现这些要求。 所以在FY2017, 公司打算推出GDV RM170million的房屋发展项目(三个项目), 这些都是有地房屋的项目。

Managing Director最后提到, 2017年, 公司会集中核心业务, 也就是物业发展, 提供好的质量和可以负担的房屋给购物者。 然后就是公司会努力把业绩提高。

~ 公司主要收入来源 

1) Pearl City

公司的皇牌, Pearl City, 已经连续17年持续发展当中。 目前国际学校, GEMS International School  和 Pearl City Mall 已经建好了, 相信未来都可以陆续为公司贡献稳定的收入。 目前还有一些重大项目进行着,比如 Avenue Garden 项目 (312间的serviced apartments) 和 Pearl Tropika (279间不同类型的2-storey landed residential)。 另外还有一个项目是 Pearl Saujana (Phase 1), 199 unit of terraces 和 20 units of Semi-Detached , 也是位于Pearl City, 主要客户群是年轻家庭和第一次购物者。 最后, 公司也会继续为 Pearl City Business Park寻找合作伙伴。

2) Palma Residence

这里的话, 公司目前会有一个房屋发展项目位于Alma Bukit Mertajam的主要地段, 是一个90 units of terrace, landed strata gated and guarded。

~ 公司特别的小地方

Trade and other receivables, FY 2016 , 有 RM89.427million, 对比 去年,下降了大约 2.07%。 Trade and other payables的话, FY2016 有 RM79.419million,对比去年, 下降了大约39%.

年报有特别提到, 公司目前有 GDV RM3.1billion 的 pipeline project 等待发展,将在未来7年内开发。

另外物业拥有列表当中, 我发现到2016的时候,公司买了非常多间店屋和office lots. 如果没有错的话, 这个主要是投资, 来赚取租金收入或资本收入。 相反的, 地皮的话, 就没有任何动作。

~~~季报分析篇( FY2017, Q1) 

#Q1

Revenue FY2017 Q1 对比 FY 2016 Q1 , 下跌了 9.9%, 只有 RM 80.473million。 同样的 Profit before tax 也下降了 0.9% , 只有 RM 31.761million.  EPS 这个季度有 5.61仙, 对比 FY2016 Q1 (5.57仙), 是上升了一点点。

管理层表示, 主要收入还是来自于 皇牌 Pearl City, 贡献超过 90%. 这个季度营业额笑话, 主要是房屋销量下跌。 管理层表示对于今年的财政年, 预期公司业绩会达到满意的表现。

目前在跑着的房屋项目有 Camellia Park在 Butterworth, Permai Residence 和 Residensi Bukit Kecil 在 Bukit Mertajam, Straits Garden 在 Penang Island, 和 皇牌 Pearl City的 Pearl Residence , Pearl Harmoni, Raintree Park 1, Pearl Avenue 2, Raintree Park 2, Avenue Garden 和 Pearl Tropika

截止目前为止, 进行当中的房产项目有 82.7% take-up rate, unbilled sales 有 大约 RM153.80million.

~~~个人看法

Unbilled sales 一直有减少的迹象, 虽然年报有提到公司有 31亿马币的pipe line项目, 但是目前unbilled sales 的情况, 反映到目前Penang市场的情况, 还没有复苏。 虽然公司有意专注在于发展可负担有地房屋, 但是Penang的话, 未来没有多少地皮可以这么做, 即使有, 公司在建立这些有地房屋的价格也不会低到哪里去。 不过好的地方是, 如果你有留意到, 营业额下降, 但是盈利还是上升的情况, 证明公司有在做东西, 虽然年报和财报没有提别指出, 但是我查看到成本控制和纯盈利的投资收入, 这两个在盈利方面, 贡献了不少。

最后, 还是那句话,目前股价卡在中间, 不上不下, 对于短期操作的人, 这间公司不适合, 对于股息派来说, 这间公司买来收息是不错。 至于成长方面,个人自己觉得,公司暂时还是不会有太大突破, 因为公司就好像只专注于 Penang市场, 那未来成长的话, 完全取决于 Penang 有多少人口和房贷承担能力, 还有银行房贷的限制。

作者
乡下小子

这篇文章纯粹作者看法,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享作者的功课,本人与作者"怒"不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

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