Thursday, August 24, 2017

7085 LTKM 巴生农场


LTKM 自从股票拆细, 分红股之后, 股价没有跟预期一样, 扶摇直上。 之后管理层再一次想要把公司的业务多元化, 这次是进军物业发展, 怎知最新季报出来是显示公司蒙受亏损。。一间领域的龙头老大之一,尽然搞到这样的地步。。。那到底这间公司是否还有投资的价值呢?是危机还是机会呢? 废话少说, 直接进入主题。。。。。




公司简介

LTKM 是马来西亚鸡蛋生产商的行业巨头之一。 LTKM 可以说是第一个推出 Omega-3 的鸡蛋, 据说此鸡蛋食用了对于我们的心脏, 脑袋和眼睛是有益处的。目前在各大零售商场上, 你可以找到它的产品,产品的名称是 LTK Omega Plus。

该公司在2000年, 马来西亚的主板上市至今。 公司主要生产鸡蛋基地是位于马六甲, 一个拥有 450英亩大的高度自动化经营的农场。每天的鸡蛋产量超过一百万粒鸡蛋。

公司主要核心业务是生产和销售鸡蛋, 目前也跨入物业发展 (property development).

公司管理层和股东

公司目前掌托人的是Datuk Tan Kok , 年届 66岁, 身居公司的Managing Director 职位,他在这家禽领域拥有超过 40年的经验。目前他跟太太是公司的大股东, 直接和接间持有67.44% 的公司股份。 另外一个重要人物是他们的大媳妇, Ms. Tan Chee Huey,年届37岁, 除了个人直接和接间拥有的公司股份是 3.32%之外, 目前也在董事局担任Executive Director 一职。  

年报 2017 分析

营业额和税前盈利



今年的营业额跟去年的营业额大致上一样, 今年有 RM 168.87million, 比去年少了 0.12million 而已。 税前盈利的话, 今年有 RM 18.60million, 对比去年, 增加了大约 10.19%。 税前盈利增加, 管理层表示主要原因是主要的原料产品如黄豆, 市价低, 所以公司成本就低了不少, 盈利也自然就增加了。 (注: 黄豆是鸡的食料之一)

业务细分的话:

目前家禽业务还是公司的最主要贡献者, 此业务今年的营业额又 RM 166.38million, 比去年多了 RM0.32million. 另外公司剩余的营业额, 来至于卖沙取得。
管理层有提出一点, 由于整体的鸡蛋价格继续保持不变 , 加上市场供过于求的情况, 对于公司的营业额和利润产生不利影响。 不过, 公司有特别提到, 关于物业发展, 目前已经在进行当中, 相信接下来的两年会看到成绩。

EPS 和 股息

EPS 的话, 今年取得 9.58仙, 对比去年, 增加了 0.63仙。 股息方面, 全年派息 3 仙, 比去年, 少了 1 仙。

现金和债务

现金方面, 今年公司取得 RM 26.49million, 对比去年, 少了 38.22%。 现金主要少了一部分是拿来购买地皮用于物业发展。债务方面, 公司今年债务增加很多, 目前有 RM 84.45million, 对于去年, 增加了大约 2.37倍。 债务倍增的原因, 主要还是用于购买地皮。 (据了解, 这些地皮都是在 巴生谷一带, 比如 Kuala Langat 和 Klang等等。 )

Trade and Other receivables and payables

Receivables 方面, 公司今年有 RM 14.495million, 对比去年, 少了 大约 16% 左右。 Payable 方面, 今年有 RM 11.452million, 对比去年, 少了 大约 11.7% 左右。

管理层预期

虽然来年会是一个挑战年, 但是管理层表示鸡蛋是主要人类食物之一, 所以长远来说都有一定的需求。 虽然原料的价格预计会保持稳定, 但是马币贬值, 鸡蛋供过于求的情况, 都会对公司的盈利带来影响。 面对这些挑战, 管理层会继续加强运营效率和成本效益,以保持行业的竞争力和公司的盈利收入。 打个比方,马六甲的农场就是一个高度自动化的操作, 除了能够提高营运效率之外, 也可以降低营运成本。 另外, 公司也有高标准的饲料和鸡群管理, 不仅能够提高质量, 也能够降低成本。

至于产业发展领域, 因为管理层看到马来西亚有 1/3的 Y时代的年轻人购屋的需求, 加上主要基建发展比如 LRT/MRT, Highway, 所以管理层相信负担得起房屋会是个需求, 也就因为这样, 在 Jenjarom, Kuala Langat 开始产业发展。 管理层自己说, 是经过慎重考虑, 才在对的时间, 推出对的产品。


季报摘要

公司这个季度营业额有 RM39.812million, 对比去年同个季度, 少了 6.72%. 税前盈利, 这个季度亏了 RM0.701million, 对比去年同个季度, 下滑了 114.47%.

*管理层给的解释是, 鸡蛋价格掉了, 然后cost of sales 增加了  (主要原料如玉米和黄豆, 这些饲料陈本上涨了)。

业务细分: 家禽及相关产品 营业额这个季度有 RM 39.023million, 对比去年同个季度, 少了7%。 卖沙的营业额这个季度有 RM0.699million, 对比去年同个季度, 少了 5%。

个人看法

目前股价是 RM1.48 (21.8.2017). 在说自己的看法之前,跟你们分享一下, 在7年前的时候, Chengyk 前辈有分享到他对于这间LTKM 的一些看法, 当时公司打算进军另外一个领域 - 玻璃业务。 希望前辈不介意, 我把它分享出来给大家了解一下, 这段话是他在investalk 论坛留的, 此话是“ 如果 LTKM 有能力吃掉其他小业者,那她也不需要那么冒险去碰玻璃业和地产业。还有一点也奇怪,为什么不把鸡蛋业发展到国外呢? 难道管理层没有勇气冲去国外?论基本面 LTKM 属于不错,可是将来的前景非常不明朗,还得需要一些时间来印证。在年报里还提到一点,LTKM 主席说过不排除以后玻璃业会代替鸡蛋业成为公司主要的收入,想一想,一个鸡蛋业龙头说这句话意味着什么。”

公司现在要搞产业发展, 而且是大动作来搞(不惜举债), 但是套用前辈说的, 为何鸡蛋业务不冲出海外呢? 反而搞起产业发展,所以这间公司还需要观察,迟些就会知道了。

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作者
乡下小子

这篇文章纯粹作者看法,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享作者的功课,本人与作者"怒"不对你的盈亏负任何责任,谢谢。


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