Wednesday, July 5, 2017

浅谈 Yoong Onn Corporation Berhad (YOCB- 永安集团) ~ BY 乡下小子



记得不久之前, 资汇有登过它的报道, 当时有留意去看, 结果我就对它留下了非常深刻的印象。主要因为是, 如果外行人来看的话, 这行业确实没有什么肉可以吃, 但是这间公司却把生意做到好,销量每年都维持一定的数额,年年有盈利,又派息, 所以我是对它有深刻影响。 这间公司主要是卖家用床单和床上用品配件(枕头之类的), 公司是提供一站式的服务 (从设计,生产,到销售)。由于最近比较有时间, 决定研究它一下, 看看是否有投资的价值。 废话少说, 直接进入主题。


YOCB 简介

在早期的时候, Yoong Onn 是在1966年创立的,不过当时是叫做 Yoon On。 之后在 1988年的时候, 正式成立了 Syarikat Yoong Onn Sdn Bhd, 也就因为这间公司的成立, 当时是把所有的生意都转移到这间公司身上, 至此就叫做 Yoong Onn了。 所以如果要真正的算, 公司在这行已经走过50年了。除了提供的产品有家用床单和床上用品配件之外, 它的产品还包括, 浴巾, 床, 地毯, 厨房配件等等。 目前来说, 它的产品牌子比较有名的是:Novelle, Jean Perry, Louis Casa, Genova, Niki Cains, Diana, 和 Cotonsoft。 在马来西亚的话, 有超过20间的自家 retail outlets, 也有超过250 个 consignment counters. 目前公司主要的客户以酒店为主, 也包括军事住宿, 游轮, 医院, 皇家海关, 还有其它的度假村等等。 目前来说, 公司产品已经出口到17个国家了, 最新加入的是柬埔寨国家。

YOCB 管理层

公司管理层主要灵魂人物是这两兄弟。 哥哥, Mr. Chew Hon Foong, 年届57岁, 目前身居Managing Director 和 Group CEO 一职。 个人在这个行业已经有超过30多年的经验了。他就是 Syarikat Yoong Onn Sdn Bhd 创办人之一。 另外一位创办人之一, 弟弟, Mr. Chew Hon Keong, 年届56岁, 同样拥有在这行超过30年的经验, 目前身居 Executive Director 和 Group Chief Operating Officer 一职。 至于第二代接班人,暂时没有看到。

AR2016 分析

营业额和税前盈利


今年, 公司的营业额取得 RM191.13million, 对比去年, 是增加了 3.1%. 主要增加的原因是因为出口销量上升和本体市场销量贡献, 比如新的店, 开在 Atria Shopping Gallery, Damen Shopping Mall 和 D’Pulze Mall. 当然, 税前盈利的话, 也是增加了 8.6%, 对比去年, 今年有 RM 27.31million. 主要也是因为比较高的销售量和营运成本比较低的关系。


年报有提出, 国内业务还是公司的主要贡献来源。 今年贡献了82.62%, 也就是 RM157.92million 的营业额。 今年的话, 公司除了开了那三家新店之外, 也跟柬埔寨的合作伙伴达成协议, 会把产品出口到那个国家, 主要销售对象是当地国家的高档客户群。

管理层对于公司接下来的期望

管理层表示尽管全球经济前景不佳, 可能会影响公司的国内和国外业务, 但是管理层还是乐观认为, 公司的业务还是会继续保持强劲。 另外, 公司会抓住每一个机会, 务求能够创造更广泛的市场额,同样的, 管理层也会确保公司会在本地和国际市场,都能够获得品牌认可。

EPS 和 股息

EPS 的话, 公司全年的EPS 是 12.54仙, 对比去年的11.66仙, 上升了0.88仙。 股息的话, 公司全年派息4仙, 维持跟去年一样的股息。

现金和债务

现金的话, 公司今年有 RM10.407million. 对比去年, 少了19.78%。 公司主要是一部分的钱, 转到去短期投资, 目前有 RM 31.107million.  这些钱是投资在 Fixed income trust fund, 主要利息率介于 2.93% 至 3.82% 之间。 当然, 公司也把 RM4.746million 存放在银行的定期。 至于债务的话, 今年有 RM25.239million, 对比去年, 增加了大约2.75倍。 由于增加多数的都是 Banker acceptance, 所以还好。

Trade Receivables and Payables

Receivables 方面, 今年有 RM41.107million, 对比去年, 增加了大约 13.41%。 但是有一点要留意的是, 今年报销烂账的费用就有 RM 4.227million, 比去年的 RM 3.109million, 还要高了。 这边的话, 需要注意了。 Payables 的话, 今年有 RM 12.537million, 对比去年, 减少了18.91%。 这个部分, 有待观察。

YOCB FY2017 Q3 季报分析

营业额和税前盈利

Q3的营业额, 公司取得 RM46.34 million, 对比去年的同个季度, 是下跌了11.6%。主要原因是国内那些销售专柜和出口的销量下跌了。 税前盈利的话, Q3 取得 RM9.48million, 对比去年同个季度, 反而上升了15.8%. 主要原因是外汇纸上盈利, 低的运营成本, 还有一些较低的部分费用。

如果以9个月的业绩来看的话, 公司的营业额是 RM142.48million, 对比去年的9个月业绩, 下跌了2.5%。 税前盈利的话, 9个月是 RM24.86million, 对比去年的9个月, 是上升了12.8%。

现金和债务

现金的话, 公司在Q3的话有 RM12.633million。对比年报的现金, 增加了。 至于债务的话,Q3 有 RM9.336million, 少了很多。 所以如我所说的, banker acceptance (BA) 增加, 其实还好而已。

Trade Receivables and Payables

Receivables 方面, Q3 有 RM49.551million, 对比年报的数目, 再一次增加了。 Payables 的话, 今年有 RM 11.860million, 对比年报的数目, 少了一些。

EPS 和 股息

EPS 的话, Q3 有 4.38仙, 对比去年同个季度的 3.55仙, 确实是不错的。 股息的话, 公司在Q3派息2仙。

管理层的预期

虽然全球经济恢复还不确定,国内零售市场继续那么的竞争, 但是凭着稳定的公司根基,还有其它, 包括财务,运营,公司的销售网络等等, 管理层预计今年, 公司的业绩会是令人满意的成长。

个人看法

其实这间公司的销售额每个季度都能够维持到一定的水平, 不至于差到很多, 但是销量也不会特别的好。 整体来说, 这间公司是稳打稳扎, 基本面确实很美, 但不会是那种爆发型的公司, 除非接下来有特别计划, 比如能够出口更多国家的话, 销售成长就会开始增加不少, 当然, 也需要跟当地市场的对手竞争。

目前来说, 股价是 RM1.29 (23.6.2017), 对于我来说确实有点高了。 如果买来收股息的话, 一年有4仙的股息话, 就有 3.10% 的周息率。


作者
乡下小子

这篇文章纯粹作者看法,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享作者的功课,本人与作者"怒"不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

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2 comments:

  1. 老实说看了你多次浅谈文章,感觉你需要研究下估价法
    以今天价格1.33计算的话,Earnings Yield=17.46%或Enterprise Multiple=5.73,即六年内可以回本。
    Cash Yield高达12.12%,表示市值被低估了才会出现这种情况。
    ROIC也有19.31%,多年来都保持这样水平,证明他们获利能力和资产善用能力很好很稳定,侧面也反映管理层实力。

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    Replies
    1. 多谢指教。

      乡下小子

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