Friday, June 30, 2017

KIM LOONG AR2017 分析 ~ By 乡下小子




犹记得, 半年多之前, 因为油粽价格有上回去非常好的价格, 当时的油粽领域的上市公司出的业绩也非常不错,不过由于我对于油粽领域一窍不通, 就跑去向师父, 第一天请教。 而他给的答案是, 供与求的关系。 简单的来说, 市场对于油粽有过多的需求, 但是供应又满足不到的话, 那价格当然会上咯, 相反的, 如果市场对于油粽的需求还好而已, 但是供应又过多的话, 那价格就会往下滑咯。或者这样说吧, 根据师父第一天所说的, 其实是还有一个词可以形容, 叫做天然对冲。 怎么说呢? 举个例子, 当棕油价钱很高的时候, 表示着棕油需求很旺, 但是问题是为什么会需求旺呢? 原因就是大家手头上都没有货, 因为没有产量嘛。同样的, 如果是价钱很低的时候, 就代表着油粽市场需求不足。 那需求不足的原因主要是因为大家都盛产, 所以导致货很多, 那价钱自然就跌咯。 这就是所谓的天然对冲, 价钱好, 货不多, 价钱不好, 货很多。

趁着最近有一间老牌上市公司出了年报, 也就是今天的主角 - KIM  LOONG 。 我就去研究它一下, 看看是否有投资的价值, 顺便提升一下我对这个领域的少许知识。 废话不多说, 直接进入主题。


~Kim Loong简单介绍


今年会是公司上市第42年了, 而且最近三年都被The Edge 选为 highest returns to shareholders (在油粽领域的上市公司)。这5年来, 公司的ROE都能够保持11%以上。周息率的话, 都能够保持介于5%上下左右。 因为这样的关系, 股价也慢慢的爬到了 RM3.80的价位 (23.6.2017)。 目前公司的油粽地主要是在Sabah, Sarawak, Johor.  Sabah的话,可以说是大本营。公司整体的棕油地有15,919 hectares (“Ha”) , 94%以上已经栽种了棕油。当中以大约83%是6年以上的棕油树。 今年可以说是公司过去5年来,油粽种植成熟度最多的一次, 但是有一点需要提一下, FFB (Fresh Fruit Bunches) 的话, 也就是鲜果串产量,反而是5年来, 最少的一次。管理层对于这个解释是, 产量下滑是因为厄尔尼诺现象导致的。

~公司管理层成员

这间公司简单的来说, 就是家族生意。 由四兄弟一起经营, 当中是以大哥为首。 Mr. Gooi Seong Lim, 年届68岁, 之前一直都是公司的Managing Director, 但是在2006年3月之后, 更换了职位, 变成了Chairman一直到现在。 拥有在这个领域超过40年经验的他, 是公司主要的灵魂人物之一。 二弟, Mr. Gooi Seong Heen, 年届66岁, 公司的Managing Director。 他拥有40年的经验在这个领域, 也是公司的主要灵魂人物之一。 另外两个弟弟, Mr. Gooi Seong Chneh (62岁), Mr. Gooi Seong Gum (61岁), 两个都是担任 Executive Director 的职位。 那接班人的话, 有开始安排了, 分别是大哥的儿子, Mr. Gooi Khai Chien (25岁),二哥的儿子,Mr. Gooi Chuen Kang (31岁)。 目前两个都是担任各自父亲的 alternative director。  不过目前来说, 两个都还很年轻, 需要很长的时间才能够接班。

~营业额和税前盈利


FY2017, 公司的营业额取得有 RM892.53million. 对比去年, 增加了大约有 17.79%. 同样的, 税前盈利的话, 今年取得有 RM111.16million, 对比去年, 增加了大约有3.33%. 管理层表示主要是因为油粽价格上涨导致的。



~EPS 和股息


EPS 的话, 全年是 23仙, 对比去年的话, 才少1仙而已。 由于是油粽业, 所以这个就参考参考一下。股息的话, 如果这次股东大会通过8仙的股息话, 全年公司派息20仙, 但是对比FY2016, 少了3仙。 但是公司还是把盈利的88%, 通过股息的方式, 派发了给股东。

~现金和债务
现金的话, 今年有RM237.9million, 对比去年, 增加了大约有11%。 债务的话, 今年公司有 RM35.114million. 对比去年, 少了大约有 18.95%。

~公司未来发展和预期

这里的话, 公司打算在FY2018, 翻种油粽来提高产量。 管理层预计翻种的地有1,127 Ha 。 另外公司会继续在Johor, Pahang, Sabah 和 Sarawak, 寻找油粽地来投资, 管理层也会积极在Sarawak设立油粽厂。 那管理层对于新的一年预期是, 因为Keningau区域的棕油预计可以提供更多的FFB 产量, 相信会领到公司整体的FFB 产量 , 在FY2018预计会增加大约多个20%。虽然有其它油粽公司的竞争, 马币的不稳定, 以及其它因数等等, 但是管理层预计公司的表现在新的一年会令人满意的。
~个人看法

这么快就到这里了? 一般上如果有看我写的年报分析, 都是像论文那样长的,看不到几下就要睡了, 是不是我最近吃蛇了呢? 呵呵。 其实是这样, 棕油公司, 一般都是现金公司, 主要都是走保守路线, 不会太过进取, 这间公司就是其中一间。目前来说, 管理层有在年报提到成本增加了不少, 这个我还是不太担心, 因为数目控制到还好, 反而是油粽树的树龄, 我比较关注的。 根据它本身提供的资料, 有 48%以上的树, 已经16-20年的树龄, 7% 的树是超过20年的树龄。 至于黄金年龄的话, 也就是7-15年的树龄, 公司有 28% 而已。 那这边简单来看的话, 公司有55% 的树需要开始翻种了, 不然的话, 即使价格多高也好, 产量不多的话, 公司的盈利就不能暴涨了。

虽然管理层有说下一年也是会有更高的产量, 公司的表现会令人满意,但是我们投资是看长远的, 对吧。 好在公司已经有意识到这点, 已经计划会去翻种一些油粽地, 那产量在将来就可以保持在一定的数量了。

好了, 废话不多说。 我还是说重点吧, (还没有说到重点? 那之前的不是废话吗? XD)个人小小经验看法,买油粽公司股票,主要看两点, 一是地皮, 二是计划。买油粽公司有如把钱放在EPF 那样, 是要20-30年的, 那么这些年派的股息, 就是BONUS, 我们投资者期盼的是, 公司会不会把地皮卖掉, 如果会的话, 那么我们的投资就变成可以一边赚股息, 一边赚这个大花红 (通常会以特别股息派发回给股东)。 如果公司没有打算卖地的话, 没有关系, 主要是看公司管理层是否进取吗?目前大家都知道, 我们单单棕油上市公司已经这么多家, 还没有算上印尼的油粽公司 (不过大部分都是马来西亚公司拥有的), 所以竞争肯定是非常激烈的。所以如何在这个市场分一杯羹, 或是把对手打倒, 最主要还是看它们有没有计划咯。

好了, 毕竟是个人小小看法,就说到这, 祝大家投资愉快。
作者
乡下小子

这篇文章纯粹作者看法,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享作者的功课,本人与作者"怒"不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

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2 comments:

  1. 种植股好像很容易研究,资产负债表也简单,股息率又高
    但对种植不什么了解的还是不要投资比较好
    因为油棕和需求供应,天气因素和大豆产品等有紧密关系,我自己觉得有点难掌握
    熊市的时候买这类种植股最安全不过了

    ReplyDelete
    Replies
    1. 原来如此。

      乡下小子。

      Delete

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