Tuesday, February 21, 2017

浅谈CAB~乡下小子

相信不少人都有听过这间公司的名字,它短短五年, 从 FY2012 的 RM0.35的股价, 到今天收市价格 RM1.73 (14.2.2017), CAGR 是 37.66%, 这间公司多么有吸引力。  但是普遍上, 相信大家好像只知道它是一间做肉鸡产品的公司, 但是真的如大家知道的一样吗? 由于刚推出最新年报不久, 加上最近破天荒第一次派息, 所以就吸引我去研究,那未来五年它的 CAGR 会是保持在 30% 以上吗?废话少说, 直接进入主题。 。。



~~~公司简介



公司以创办人的名字缩写起名的, 是一间综合了有关于家禽养殖, 肉类处理,肉类和加工产品买卖的公司,目前根据公司官方网站资料显示有四个部分, 分别是 : Integrated Poultry Farming and Processing Division, Marketing and Food Processing Division, Restaurants and Franchising Division, 和 Marine Products Manufacturing Division.  查看之下, 公司的加工产品的牌子有 Likes 和 Garing, 销售的产品有 Nugget, Burger 的肉, 鸡肉香肠, 也包括点心。 另外公司旗下也有自己的餐厅, Kyros Kebab,  主要是卖自己的食物产品。还有公司自己也有超级市场, 叫做 Pasaraya Jaya Gading , 总共在全马有 8间哦。





~~~公司管理层

Mr. Chuah Ah Bee, 年届 66岁, 是公司的创办人, 在这一行拥有超过40年的经验, 目前位居Executive Chairman。
Mrs. Chan Kim Keow, 创办人的太太,本身也是公司创始成员之一, 年届 59岁, 职位是Executive Director , 主要任务是分轻一下丈夫的工作。
Mr. Chuah Hoon Phong, 儿子, 年届 38岁, 2000年就进入公司学习, 很快的在2002年就是 COO 了, 目前是位居公司要职, Group Managing Director 。
公司运作看起来就非常简单, 主要是两父子在打理, 母亲和其他员工就是扮演辅助的角色。

~~~~年报分析 (AR 2016)

1) Revenue
过去五年, 公司在这方面都是有在进步, 今年 FY2016, 更是突破到 十亿马币, 大约有 RM 1.1billion. 对比去年,是增加了 23.5%。 营业额分开来看的话, 马来西亚是RM942.332million, 新加坡是 RM158.972million. 公司表示Integrated Poultry Farming and Processing Division对于全年的营业额, 贡献最多, 占了整体 84%。



税前盈利也是在过去五年都是增加的, 今年有 RM 46.712million, 对比去年, 增加了 59.5%。

EPS 的话, 今年的 EPS 是 16.09仙, 已经是第三年有成长了,对比去年是增加了 4.55仙。

在 ROE 方面, 除了 FY2012 是 -2.32%之外, FY 2013是 8.43%, FY2014是 7.33%, FY2015 是8.71%, FY 2016 是12.08%。


2) 现金和债务

现金的话, FY2016 一共有, RM60.388million, 对比去年, 是增加了超过1倍, 但是现金增加, 有一部分是私募那边来的, 所以要注意一下。 债务方面, FY2016 是 RM222.35million, 对比 FY2015, 是增加了 15.13%。

3) Trade and other receivables 和 Trade and other payables.

Receivables 方面, 今年有 RM128.817million, 增加了 20.49%。 至于 Payables 方面, 也是一样, 今年有 RM145.945million, 对比去年, 增加了15.14%。 两个对比之下, 没有差太多, 所以还好。


~~~~管理层对来年看法
(这里比较长一下, 因为公司做了比较细的分析和解释)

公司表示Integrated Poultry Farming and Processing Division还是公司来年的营业额主要贡献者, 虽然已经预测到成本会进一步增加, 盈利会进一步下滑。

超级市场 (SUPERMARKET)的话,  特别提一下这个,  今年超级市场的营业额下跌11.58%, 只有RM124.03million , 而且盈利贡献只有 区区的 RM0.52million。所以来年的营业额, 管理层也不是很看好。

至于加工食品生产和贸易这个部分 (VALUE-ADDED FOOD PRODUCTS MANUFACTURING AND TRADING ), 今年营业额有 RM53.88million, 但是盈利只有 RM1.32million。 主要是因为马币贬值, 导致原料成本上升, 然后新加坡的工厂刚成立, 成立资本也需要算进去, 所以今年盈利只有这么多。 来年的话, 马币贬值对于这个部门来说还是一个头疼的问题, 原料价格会因为这样子的关系, 成本变相提高了。

最后一个部分, 海鲜产品和其他的 (MARINE PRODUCTS AND OTHERS), 今年同样的面对亏损。 之前进行着的一个鱼和虾的养殖场计划也告吹了。 管理层没有说很多, 只表示继续寻找下一个机会。

另外, 管理层相信, 未来的6个月之内, 近期收购的一个养殖农场, 会把每个月的养殖鸡的数量进一步提升到 2.5million。

然后是 印尼市场,管理层表示,  如果能够跟当地的公司, Salim group , 合作成功, 那么公司就可以进军这一个市场了。

最后, 关于未来一年的公司盈利如何, 管理层表示虽然本地市场还是会有一定的挑战, 但是管理层相信公司还是可以应付得到,公司新的一年还是一样会赚钱。

~~~~公司的小地方 

关于禽流感这类的疾病, 公司采取了很多措施, 包括养殖农场遍布整个半岛从吉打到柔佛, 也有包括彭亨, 登嘉楼, 吉兰丹。 另外公司也把之前的养殖农场, 从开放式, 变成关闭式, 除了可以让养殖农场, 通过空气减少接触到爆发型的传染病之外,也能够增加产量。 因为这个关闭式的养殖农场, 迟些因为新的有关动物法令, 几乎所有养殖农场都要做出改变。

~~~~个人看法

整体来看, 这间公司是没有什么坏处, 如果它一直照着目前方向走 (收购公司)的话,加上新加坡市场的营业额又不断提高, 然后印尼市场又给它打入进去的话, 那这间公司还是有它成长空间。 虽然公司的负债是我关心的一部分, 但是目前公司处于赚钱的趋势, 如果公司盈利未来越来越多, 那债务偿还能力就不容置疑, 那么这个就变成是小事了。

只不过, 有三点需要注意的,第一, 我做了五年的每个季度的数据, 发现到每一年公司至少有一个季度是亏钱的, FY2016 Q1 也是。FY2016 Q1的季报里, 管理层提到,当时肉鸡的价格是往下滑的, 所以公司盈利那个季度是显示亏损的, 如果不是新加坡的子公司的盈利贡献, 公司可能面对更大幅度的亏损。 在马来西亚, 肉鸡市场有点特殊, 肉鸡是属于统制品之一, 所以价格不能够因为成本增加, 可以自己自行调涨。

第二, 股息首次派发, 公司这么多年以来, 可能因为这次赚幅比较多,所以选择派发股息回报股东, 很可惜的是, 公司只是派发 1仙的股息, 周息率连1%都不到。希望未来, 公司可以派息大方一点,那么就可以吸引到更多基金或投资者来投资, 那除了公司股价可以进一步上涨之外, 公司如果有新的计划想要筹钱的话, 也会比较容易。

第三, 公司的股价目前已经是RM 1.65, 不是说很便宜了, 也差不多接近52周股价的高点, 现在买进的话, 承担的风险很高。 个人一般的做法都是师父, 第一天的那招, 逢低才捞。



作者
乡下小子

这篇文章纯粹作者看法,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享作者的功课,本人与作者"怒"不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

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2 comments:

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