Thursday, May 7, 2015

花样年华(上)~多啦啦

大家好。我是多啦啦。今天我要说一个正值花样年华女人的故事。(观众:拜托,这里是理财投资部落格。上次你的新年游记我们早就很想丢鸡蛋了。)各位,这篇绝对与股票投资有关,所以请把QL和TEOSENG的鸡蛋省下来。多啦啦本来不想写女人的故事的。只是爸爸讲,要学会买/炒股票,就像追一个美女一样,要用三种炒面来了解及虏获美女的芳心。基于,多啦啦能力有限,故特请了两位兄弟帮忙炒面。而且,为了真正学习,我们还跑去美女家偷窥。。。不对,是去洞悉美女的第一手资讯,以决定如何炒面。这三种面就是。。。



大马炒面教父:只有尽可能的了解这三种面,才能让你的投资胜算几率提高。

基本面(文:多啦啦)

此美女的名字我忘记掉了(看我全身照就知道我卖萌的),只记得她的车牌号码5062(观众:又关车事=。=)。一间上市不到几年先后发了几次红股,几乎每年一次,直到最近的2014年才把她的红股神话溃灭了。那些做人婆婆的(好像有个叫HARRY的)最喜欢就是媳妇儿生多多仔(派红股,凭单等)。忘记讲,这美女是做房地产的。

接下来,我们要分析美女的三围。。。是,基本健康资料才对。以每股2.07的价格来分析,PE=4.6,NTA=1.7,DY=5.8%,ROE=26.44%,是个高股息股项。所以,能不能维持高达12仙的派息,将会是华阳(我记起来了)的股价支撑。

业绩是否能维持将会是5月出的年报最重要的看点。去年的5月,华阳第四季以EPS=14.32仙创纪录了。以现有的733.3百万的unbill sales来说,绝对能支撑得到六个季度,只是管理层要不要把业绩都放在某个季度,我就不知道了。

华阳有个很令人忧心的地方,那就是高负债,net gearing ratio已经是0.5x,而且还会上升至0.7x至0.8x!高负债将会影响其派息能力,是股息派(水星兄等)最担心的。负债比例之所以上升,其实就是为了购地。房地产公司有两种,一种就是以前存了不少便宜地可以慢慢发展,好比TAMBUN,另一种就是边卖边建型的,好比华阳。华阳又是到了补充地库的时候了。

2015年1月,华阳连续发出两个重要购地通告,大山脚一个,吉隆坡一个。(观众:整两个月多过后你才讲,有没有搞错=。=)多啦啦绝对没有搞错,尤其是要股东花钱的通告,会让股价出现短期下挫,必须给它最少一个月的冷静期看看。先说大山脚,三千一百万,买了两个分别4.9亩(RM103 每平方英尺)及3.14亩的地(RM65.9 每平方英尺),第一块地,准备起720个公寓单位(分成3个block),外加36个商业单位,预计发展总值(Estimated GDV)2亿4千2百8十万。而这块地将会在2015年中完成购地,另一块则预计会在2016年初完成购地。地点在大山脚旧区,这点多啦啦本身有点意外,最近不少著名发展商都是往大山脚外围建屋子。无可否认的,旧区是发展成熟,人口稠密的地方,这点多啦啦以前本身在槟城读书一年去大山脚游玩发现的,但是外劳多啦啦也发现不少,尤其是假期和周末的时候。总之,就是不舒适,但很方便。购地价不会很贵。以“可负担房屋”打响名号的华阳,如何拟定出一个完善的销售计划将会是华阳再度成长的关键。

吉隆坡那块,Mukim Batu 这块地位于MRR2附近,介于士拉央,甲洞一带,8.1的地,以每平方英尺RM340成交,值不值?以地点来说,这是值得的。不过,你先看看人家UOADEV的表现再来说。三年前,UOA发展于Mukim Batu以每平方英尺RM170购地。华阳成为水鱼了?地价短短三年翻一倍,第一天买股都不懂有没有三年一番呢?以华阳严控成本的方针来说(Profit Margin一定要竭尽所能维持在20-30%,这是华阳年报可看到的),应该是这地点太强劲了。所以,购地还是趁早的好。我相信现在读者会破口大骂,他奶奶的,明知道好地,不会早早买来存着先么?所以,多啦啦很早就说过了,华阳最大的弱点就是负债高,它只能建好一个,卖一个,才能买下一个地。不然,现金流很快出现问题。UOA的情况不同,坐拥8亿现金的UOA假如不擅用其现金优势,才要兴师问罪呢!当然,这块地2015年下半年才会完成购地,2016年第一季开始动工。

华阳是如何处理现金流的问题?华阳采取的行动是和大众银行借了250亿的SUKUK(数额不懂有没有记错)。这类型的债券的利息会高一点点。要知道大众银行最会算死草的了(这里没有贬低大众银行的意思),连1MDB他都不借,竟然借给华阳?由此可见,华阳的偿还能力还是被呆账率最低的大众银行看好的。这笔款项也有申明是用于购地及发展所用。

所以,EPS有不少部分贡献于偿还债务。当然,请华阳的股东放心,你所拿的股息都是真金白银赚回来,绝不是借钱付股息。至于股息能不能成长,就取决于赚钱的幅度是否能大过利息支出。华阳可算是大方,会赚钱会分钱给股东,而且没有因为缺钱而向股东伸手要钱,的确是少数了。

基本面多啦啦就炒到这里,希望大家会喜欢,有错请更正。剩下的两种面,我就交给我两个兄弟来炒,敬请期待。

多啦啦
专业财务管理仙家

P/S:如果你因听信专业财务管理仙家而造成任何财务损失,只能怪你像阿娇一样好傻好天真,请尽早就医,以免自误。

股票的合理价或买入价等都是纯粹投稿者的个人功课,数据或许有所偏差,所以资料仅供参考,并不是买卖的指标,买卖前请自行评估风险,本内容并没有教导或怂恿买卖的建议,请别对号入座。

虽然现在是5月,只不过投稿大赛鉴于一些原因4月延迟开赛了,所以这篇被拖到现在才刊登,这个月的稿不再局限于投资理财哦,不知道能否吸引到一些好的文章出现呢~。~?如果看到不错,记得多多留言支持哦,这个也是对这位参赛者的一点帮忙和鼓励哦^_^

有兴趣参加5月竞赛的朋友请赶快把你的参赛作品发送到windscopo@gmail.com咯....:)(请先了解参赛条例

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26 comments:

  1. 別外一个強点是老板正值花样年华,充满活力与幹劲。值得期待。

    缺点除了债務,盈利的穏定度也是该注意的一塊。

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    1. 多啦啦:这期的季报若是少过投行预计的,会再下跌。

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  2. 强点:冷眼老师父是长期的三十大股东,对身为门外汉的小股东们來说是某种程度的信心指标。

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    1. 多啦啦:还真是强心针。
      拉多多:他老人家一卖不就完蛋料?

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  3. wow!多啦啦来了!支持一下!

    storm

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    1. 多啦啦:多谢支持。
      拉多多:你不支持我?
      多啦多啦:你只喜欢青猫,可恶。

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    2. 三个都支持!(墙头草XD

      storm

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  4. “第一天买股都不懂有没有三年一番呢?”

    应该以内安法令逮捕多啦啦

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    1. 多啦啦:别抓我。
      拉多多:抓得好。
      多啦多啦:我也是这么认为。

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  5. 多啦啦来了当然要支持一下咯,写得真好!让我对华阳有了多一些了解。
    话说我一买入他就不再发红股了,哭。。。

    Ashley

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    1. 多啦啦:红股是虚,盈利为实。
      拉多多:我最喜欢红股的。
      多啦多啦:有红股,有的炒。

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  6. 250 million 的sukuk是吗??
    2.5亿。。。250亿又好像恐怖了点。。。

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    1. 多啦啦:2.5亿,善用债务华阳能成长更快
      拉多多:滥用的话,华阳就死得更快
      多啦多啦:我也是这么认为。

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  7. 多啦啦 ur photoes very cutey woh...wanna keep u at home..haha..

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    1. 多啦啦:我卖萌的,我爸爸(蓝色的猫)帅吗?
      拉多多:我最可爱的,你都不知道。
      多啦多啦:我才最可爱,楼上的别吵。

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  8. 支持多啦啦,天哥交换一下链接呗,你的文章很棒
    http://xin30.blogspot.com/

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    1. 链接了,希望可以为你带来点流量:)

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    2. 多谢支持
      多啦啦

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  9. 关于负债率,小弟的一些浅见:
    1)考虑到华阳的模式是先买地,建好再卖,然后再重复整个过程,net gearing ratio应该会控制在0.5- 0.7之间游走,华阳应该很难回到以前的低负债年代(买地需要贷款)
    2) 使用保留盈利(retained profit),买地投资地段(retained profit可以这样用的吗?),不过如果使用保留盈利,华阳很大可能不会再派红股,好处是可以降低net gearing ratio

    第二项的可能性会比较低,因为只有1.85亿(截至31/12/2014财年),不过以华阳管理层的一贯作风,相信用来回馈股东会更实际(有机会再派红股吗?嘻嘻)。

    华阳有高效率的管理层,每年的净利都是双位数(err...大多数发展商都是算双位数吧?),成本控制方面做的很好,虽然大马房产已经没那么热了,不过华阳是主攻可负担房屋,而且大马属于中高收入国,中产阶级占大多数,可负担房屋还是有强劲的需求。

    小弟的愚见,有错请小小力插...

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    1. 虽然我没有查看过花样的资产负债表,但是RETAINED PROFIT在一般的情况下只是做账的数据参考,并不能用来做任何事情,因为并没有任何款项存在:)

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  10. 如果把股息集中在一次派发(小股东可少付水钱),然后建议有选择性的股息再投资计划,那么公司可保留至少六七成的现金,可用以減㡳负责。小股东可以折扣价再投资华样,公司又可保留现金,双赢局面。

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  11. 也可把红股,附加股,WA捆绑。公司可借到新资金而小股东又可以打折价再投资华样。再次双赢合作。

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    1. 我相信管理层有想过这些东西,只是为何不用,那要问管理层了。。。
      多啦啦

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  12. 支持多啦啦,加油加油加油

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    1. 多谢支持。。。
      多啦啦

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