Tuesday, April 28, 2015

天下"有"免费的午餐~小张

小时候,我们常常会听到长辈们说:天下没有免费的午餐,一分耕耘,一分收获,力不到不为财等等。出来社会后,我们开始感到生活艰难,也开始明白很多东西都有其代价。要赚钱生活就必须过着朝九晚九的生活,要不断地享乐就要预计朝九晚九的生活将会不断地被延长。

不过,在投资的世界里,却存在着其中一个派系,就是要寻找免费的午餐(arbitrage)。Arbitrage的意思是,在零风险(zero risk)的情况下取得回酬(return)。在金融学的理论上,回酬越高的投资,相对的风险都会越高。但寻找arbitrage机会的投资者,却是要在最低/零风险的情况下,寻找最大的回酬。

在经济学上,其中一个经济理论,提出在市场上是不会有arbitrage的机会的,因为任何 arbitrage的机会,将会很快地被理性的市场消除。举个例子,商家A的货品卖RM1,商家B和商家A同样的货品却卖RM2,很快的,消费者都会跑去买商家A的货品,在需求增加的情况下,商家A的货品价格将会推高,而商家B的货品因为缺乏需求,所以价格将会降低,一直到商家A和商家B的价格一样为止。那么,根据这个理论,在股市上还会有免费的午餐吗?其实还是会有的,原因是市场的不理性和市场的缺乏耐心。

那么,在Bursa Malaysia里,有没有arbitrage的机会呢?以下是自己找到Bursa Malaysia里所提供的免费的午餐。。
(由于在投资里要达到零风险是不可能的,所以以下列举的股依然有其风险,只是风险比其他股相对低很多而已)。

(点击图表放大)


备注:-

1. CLIQ, SONA和REACH是目前Bursa Malaysia唯一的三家特殊收购公司(Special purpose acquisition vehicle or SPAC)。这类公司上市时没有本身的业务,纯粹透过上市时所筹到的资金来购买新的业务。由于上市时只是一个空壳,所以很多人都认为买这些公司风险很高,投机性质很强,其实这是一个很大的误解。
根据证卷委员会条例,SPAC必须在上市的3年内,完成收购新的业务,在完成收购前,至少要把90%上市所筹的资金放在Trust里,由信托保管。如在3年内都购买不到业务,这至少90%的资金将会全数退还给买SPAC的股东。又或者在3年内SPAC提出所购买的业务,股东对该业务没有信心,也可以去特别大会那儿投反对票,投反对票的股东将会根据手上股份的比例,拿回那90%的资金。所以SPAC本身是有一个最低合理价的。当然,如果SPAC买到好的资产,宣布买资产时股价就会飚升,像当年的HIBISCUS一样,所以买SPAC绝对是一项不错的投资,低风险而高潜在回酬。以下是CLIQ, SONA, REACH最低合理价的算法:-

(点击图表放大)



在上述计算买SPAC的最低回酬时,预算SPAC将用3个月的时间来liquidate。

2. Insas PA是不可转换优先股,公司1年给4分的股息,半年给1次,在2020年2月,公司将会以RM1.00买回这Insas PA,由于不可转换,Insas PA是没有潜在上升空间的,不过其实际回酬是高于上述所计算的,因为为了简化计算,在上述计算里,每年4分的股息都当着2020年2月才收到,不过这4分的股息是每年分两次派发的。

3. Tecnic脱售三间子公司给SKPRES后,提议/预计将派发以下的股息给股东:-

4. OSK提议以RM2.00购买OSK Property和RM1.00购买OSK Property WC。由于OSK和OLH买下73.6%的OSK Property后,收购剩余的股份将是无条件的,也就是只要OSK Property和OSK Property WC的持有者肯卖,就肯定能做成交易。

自己身边的朋友很多都对股票一窍不通,也认为股票风险很大,多余的钱一般上都放在银行,连FD都没有放。其实,在股市里,还是存在着极低风险,但回酬却比FD好的投资,有者甚至还有不少的潜在上升空间。

总节:
世上是"有"免费的午餐的,不过要吃到免费的午餐,有两个先决条件:
1. 不断寻找市场上arbitrage的机会,和
2. 比别人更加有耐心。

作者
小张

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48 comments:

  1. (抄功课)

    storm

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    1. 我是说我抄一下小张的功课哦
      您是否误解了我的意思?

      storm

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    2. 谢谢storm兄支持:)

      小张/ksay1ttl

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    3. wow!原来是你啊!!!那么厉害!我要拜你为师了(怕和天哥有代沟XDXDXD)

      storm

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    4. 哈哈, storm兄已经很厉害了,组合里都是好股。我和storm兄同岁而已,哈哈,大家互相学习。

      小张/ksay1ttl

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    5. 好股没有用,要有天哥的平均价就发梦都会笑XD。
      互相学习!

      storm

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    6. 我的平均价没有用,大把人平均价低过我~。~

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    7. 平均价低过天哥的,年龄也不小了XD

      storm

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    8. 这样也未必的,世事无绝对嘛~。~

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    9. 哈哈哈,也是的。这几天跌到很伤~~~0rz

      storm

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    10. 股票这东西一定有上有下的嘛,长期下来趋势向上就好了,做人别那么贪心~。~

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    11. 新手总是心浮气躁的嘛(在说我自己XD)
      希望明天止损,星期二开始就飞吧XD

      storm

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    12. 哈哈哈 :P

      storm

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    13. 我们都是在等SC approved OSK的合拼罢了 哈哈哈 ~
      在等人生第二只股...SUNCON ~.~

      无名氏

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  2. He forgot to mention KianJoo...

    -Alex-

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    Replies
    1. Hi Alex, 其实kian joo以RM3.30被私有化我是知道的。只是因为这个私有化不停地被延期,要等到官司结束才能完成。现在官司还在上诉庭,就算公司胜诉了对家还可以告上终审庭。因为时间的不确定性,要预测买kianjoo的回酬是否高过fd是非常难的。所以没在本文提及。hunzaproperty是下个我认为有机会arbitrage的股项。

      小张/ksay1ttl

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  3. Thanks Yi Tian....This knowledge is 免费的午餐....before this saw SPAC but not really sure what is that

    JS

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    1. 哦哦,这篇文不是我创的XD,所以如果有帮助,就以行动THANKS作者吧~。~

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    2. Thanks for your support:)

      小张/ksay1ttl

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  4. 2. Bond 的 valuation 是有 formula 的,用formula 比较准确。


    4. OSKP 的收购价已经调整为1.95。

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    1. hi, 小j, 是的,用bond valuation比较准确,哈哈,只是我偷懒而已。oskprop因为给5分的股息,所以收购价被调整了。

      小张/ksay1ttl

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  5. 我支持小张, 这个月最佳作品!

    flysky

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    1. 谢谢支持:)

      小张/ksay1ttl

      Delete
    2. 谢谢支持:)

      小张/ksay1ttl

      Delete
  6. 请问以这个方法,过去的平均回报率有多少?

    ReplyDelete
    Replies
    1. erm, 看你买如和卖出的价格

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    2. 是的,要看你的买价和卖价的,因为你卖了又可以再买。像oskprop wc这样,一月买87分,2月要卖96分不是问题,今天这个价0.935再进赚幅还是不错的。简单来说,看到回酬不错,风险低的股就狠狠地买下来吧。

      小张/ksay1ttl

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  7. 好深奥,看不懂。 @@

    天地海

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    1. 不好意思啊,其实主要是说寻找高回酬低风险的方法而已。

      小张/ksay1ttl

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  8. 多啦啦:这个月大家的文章全部太好了,我都不敢献丑了。
    拉多多:你水货的关系,人家全部都是真材实料,你还好意思出来丢脸?
    多啦多啦:我也是那么认为。除非我写的话又不一样。

    ReplyDelete
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    1. 我依然是多啦啦的粉丝,快点投多一点稿!XD

      storm

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    2. 我也在等多啦啦的稿:)

      小张/ksay1ttl

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  9. 免费午餐,嘻嘻嘻嘻,好吃!好吃!

    (只是有时还是会被老板抓到,被罚留下来洗碗的,呼呼)

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    Replies
    1. 哈哈,那这午餐就有代价了。一次半次被抓到不要紧,但如果太多次被抓到就要换地方吃午餐咯:)

      小张/ksay1ttl

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  10. 小張,謝謝你的文章,有學到東西了,
    但還是有點不明白,關於SPAC的圖表,拿Cliq來算,assumed interest income of 3% and income tax of 10%,是怎樣算到0.06的呢?
    assumedliquidation fee是費用是嗎?
    不好意思,新手多問題......派蛇

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    Replies
    1. 假期的關係?沒人得空答我😢

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    2. Hi mks,

      CLIQ的IPO 的price是RM0.75,90%就是RM0.675,用3%的利息,给了10%的tax后,所以扣除税务后,trust一年能赚的利息是(3%x(1-10%))=2.7%。所以三年后Trust能赚的利息为(RM0.675*(1.027)^3)-RM0.675=RM0.06(Round up)。Assumed liquidation fee是公司解散所需要的费用,包括变卖资产那些费用。不过因为SPAC的资产只有cash,所以解散起来费用应该不高。这个解散费用只是大概估计而已。

      小张/ksay1ttl

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    3. http://klse.i3investor.com/servlets/staticfile/252233.jsp

      这个是Hong Leong Investment Bank对SPAC去年的research report。算法有一点不同。可以做参考。

      小张/ksay1ttl

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    4. 好的,明白了。謝謝您,小張。

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    5. 不客气:)

      小张/ksay1ttl

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  11. Hi mks,

    不好意思,我应该昨天就已经回复你了的,不懂为什么还没看到回复出来。一直有在看我的回复出来了吗,但怕因为像上面这样回复两次所以还在等。可能是自己的电脑出问题吧。在外面用手机回复你的问题比较难,因为我还想attach 一个link。等下下午我回到家再回复你,不好意思。

    小张/ksay1ttl

    ReplyDelete
    Replies
    1. 我不好意思才對,要麻煩你回复醬多次。
      謝謝。

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  12. Hi, 大大,
    想请问下,TECNIC 还有 RM 0.35 cash 没给阿?

    谢谢!
    Tang

    ReplyDelete
    Replies
    1. Hi Tang,你好。

      这点在特别股东大会时有人提出疑问,当时的adviserRHB的代表是有提出公司会在较后把从卖出去的三个子公司收回的钱分出。但毕竟不是公司的董事说,而且公司也没有commit。所以暂时还是ignore那RM0.35的股息好了。不过这笔钱还是在公司里面的,而且如果明年公司找不到新生意,还是需要把公司解散,然后再把钱分出。

      小张/ksay1ttl

      Delete

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