Tuesday, February 17, 2015

padini半年业绩分析

要么就不来,一来就来几只我有兴趣研究的个股XD,搞得我团团转啊~。~。而由接近新年的关系,其实现在心情已经非常holiday mode了,所以就选了这家我今年蛮看好的公司padini来做分析,至于其他的嘛,就看有没有缘分啦。废话少说,我们先看看这只股的最新季报。。


从上图可以看到,该公司的营业额跟我预算的差不多,半年业绩对比去年同期大约增长了5%,但是我玩玩没想到的是,最新一季的净利,居然被压缩得不像样,营业额比去年同一季增长了5%,但是净利居然比去年同期的4.32sen低了45%,这不是个好现象,是坊间盛传的大减价抛售,导致Profit of margin走低而有这个成绩吗?我可以老实告诉你,绝对不是,因为gross margin对比去年呢,其实只下降了6%,那么到底是什么原因导致的呢?那么就要再深入的研究了。。(一点小插曲,上面这个季报,每股净资产他居然写错,从原来的大约6毛变成了6元,是我算错还是真的忽然暴涨那么多,是就发达咯=。=)


而从更深入的了解后,发现原来真正导致业绩大倒退的罪魁祸首,原来就是Selling and distribution costs,因为gross profit只从去年同期的212,016下降到202,861,但是那个selling Cost呢,居然从去年的109,415变成今年的124,113,足足把净利拉低了许多。如果这个cost跟去年一样,其实只是稍微下降一点,看来它真的“贡献”了不少啊=。=

从这份季报中,我看到的重点如下。。
营业额走高,但是由于受到竞争对手的侵袭,和走高的selling cost,所以净利下跌了不少,而且本财年最后一季的季报,也会包含gst的影响,所以第四季季报也不看好。虽然净利走低,股息还是保持10sen,所以非常值得欣慰,只要有生意额,那么问题还有解决的方案。公司为了应付gst,所以把一些难卖的货以低价出售,因此可以减低gst带来的影响,因为如果存货超过4月卖,那么公司就要把成本吸收,反之就可以把成本转嫁。还有就是因为清掉旧货,所以货少了4000万,但是现金却增加了1亿,这是好现象。公司对上2次遇到这种情况,管理层都能够迎刃而解,而这次以更强大的基本底子,相信问题也不大,只是或许需要明年才有成绩看了:)

股票的合理价或买入价等都是纯粹个人功课,所以资料仅供参考,并不是买卖的指标,买卖前请自行评估风险,本内容并没有教导或怂恿买卖的建议,请别对号入座。
更多好股功课,尽在个股分析

Padini(7052) Feb 2015(Last update)
当天价格:Rm1.47
投资建议:守着或卖出
合理价:RM1.35+0.025=Rm1.37
备注:目前股价比合理价稍微高,而且眼看1年内该股没什么大突破,如果没有能力守着几年收股息,建议卖出。如果本身在2-3年内不会急需钱,那么可以守着当高级定存亦无不可:)

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34 comments:

  1. Haha so are u still holding it? I rmb last time u bought this because got chance to back to shariah compliance and possible to go back somewhere at rm2? Now no hope already? :(

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    1. 还有啊,而且我对他管理层感信心~。~
      至于shariah呢,其实我错漏了,因为已经回到shariah了,目前股价呢,短期不会有太大惊喜,不过长期还是看好~。~

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    2. So now how much is the dividend Ya? How much is last year? Sorry I'm still new.

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    3. 0.025 is quarter dividend or half year?

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    4. 2.5sen是3个月:)
      如果不算去年的一次性特别股息,那么今年股息将跟去年一样:)

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    5. But from the report the eps is lower than dps isn't something not good?

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    6. 如果你认真查看的话,那么其实事实并没有表面看起来那样~。~
      因为如果从该股的现金流来看,派息2.5sen只需1600万左右,但是这一季对比去年,现金却暴涨了1亿,你说能够派发多少期~。~

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  2. padini最近开始有新分行开张,可能下季会好看一点。

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    1. 下一季我敢写包单肯定好的,只不过全年相信已经无力超越去年了:)

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  3. ”The Group has in the past weathered several difficult economic cycles and this time we are surely going to do it again.“
    管理层好像很有信心,如果卖不出,就当作收股息吧,顺便可以“偷师”看虚空兄怎样分析这个股 XD

    顺便问下虚空兄,Performance Review 里的 Gross floor area under retail 是什么来的?

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    1. 就是该集团的总地盘XD
      所有的零售地(商场租)加起来有多大~。~

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  4. "是坊间盛传的大减价抛售,导致Profit of margin走低而有这个成绩吗?我可以老实告诉你,绝对不是,因为gross margin对比去年呢,其实只下降了6%"

    天老师,可以解释下吗? 为什么个gross margin只下降了6%,所以不是大减价抛售导致Profit of margin走低呢?

    gross margin 这个指标又还有什么其他重要性呢?

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    1. 其实坊间盛传gross margin将大幅度走低,虽然业绩对比前期暴跌了一半左右,但是其实真正业绩走低的原因,不是因为gross margin导致,因为它只占了6%,而是管理处为了应付自己垫的gst,所以要钱不要货,只要在4月前卖到的钱,都能够省略到6%的税务。

      至于gross margin呢,是越高越好的,越高代表你能够越多花样可以玩,反之亦然,所以今年可以看到,业绩会稍微负增长了,而这个gross margin第4季开始就要留意看看,成王败寇就看明年了。。

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    2. 看看最近4个季度的 gross margin 分别是46%、44%、45%、40% ...

      再看看存货周转率,0.51次、0.49次、0.61次、0.78次 ...

      不过在内忧外患 (内忧:GST 不明朗因素、外患:舶来货抢市场),毛利率下滑,出货率提高,薄销多利 ...看到 “要钱不要货” 的策略暂时还蛮奏效 ... 希望不会像美国的一个知名的服饰品牌Hollister 般失去吸引力(不过Padini、Hollister 面对不同的问题) ...

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    3. 应该是 “多销薄利”,呵呵 ;)

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    4. 就看公司的策略有没有成功了~。~

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  5. 天哥。。。如何知道合理价是1.35 + 0.025???

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  6. Good sharing... although it has weathered through this before, but this time round it has much bigger competitions i.e.: internatinak brands like uniqlo and h&m...就看这次管理层如何计谋了。

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    1. 这次对手强了,自己也强了,是时候出个难题给管理层了。。

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  7. 也许是以更大的店面来支撑营业额所以Selling and distribution costs就增加了。

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    1. 对哦,这个也是增加的原因之一,而且占大比例。。

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  8. 好像报告没有Selling and distribution costs的详细资料?是做什么用的,和为何增加幅度了?
    Btw,不是很明白,Selling and distribution costs也是cost,没有影响的gross profit 和profit margin吗? 还请赐教,谢谢。

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    1. Gross Income=Revenue-Cost of goods sold

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    2. Boonchin兄和KL兄为我代答了~。~

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  9. Revenue - Cost of Sales (直接成本) = Gross Profit ...

    Gross Profit 再减去 “灯油火蜡、人工、税” (例如 Administrative Expenses、Selling & Distribution Costs、Income Tax) = Net Profit

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  10. 您好,天老师。那请问如果以长期角度,1.43属于值得投资的买入价吗?

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    1. 你好啊,下次如果能够留下名字那么我就算多交了一个朋友了~。~
      如果以2-3年来看,这个价位绝对是个不错的投资,但是要确保一直留意着公司的业绩有没有变得更差,如果一切正常,那么盈利机会几乎达到100%:)

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    2. 谢谢天老师的回复 :)
      我是月儿,还请天老师多多指教!

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    3. 不客气~。~
      那么月儿得空多过来交流哦~。~

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